El repunte de los bonos del Tesoro deja a los inversores luchando por obtener ganancias
(Reuters) El repunte de los bonos del Tesoro deja a los inversores luchando por obtener ganancias. Una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro está empujando a algunos inversores hacia otros vehículos de generación de ingresos, como acciones que pagan dividendos y bonos de mercados emergentes, a menudo a cambio de un mayor grado de riesgo.
A principios de este año, pocos esperaban que los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeran más cerca de mínimos históricos en el verano a pesar del resurgimiento del crecimiento de EE. UU. Después de la pandemia de coronavirus.
Sin embargo, el cambio radical de la Reserva Federal, la demanda de los inversores en países donde los bonos nacionales ofrecen rentabilidades fijas o negativas y la reversión de las populares apuestas cortas sobre los bonos del Tesoro han deprimido los rendimientos. Esto ha arrojado dudas sobre el futuro del llamado comercio de reflación.
Para el bono de referencia del Tesoro a 10 años, el rendimiento del viernes se situó en el 1,35%, muy por debajo del máximo del 1,77% alcanzado en marzo.
“Desde nuestra perspectiva, estamos tomando mordiscos en otros lugares porque no esperamos que los rendimientos de los bonos del Tesoro se recuperen pronto”, dijo Ed Al-Hussainy, analista senior de tipos de interés y divisas de Columbia Threadneedle.
Al-Hussainy se está enfocando en activos como valores respaldados por hipotecas, buscando exposición a consumidores estadounidenses cuyos balances familiares espera que salgan de la pandemia en buena forma. El fondo cotizado iShares MBS, que posee bonos respaldados por hipotecas, rindió un 1,88% el viernes con un vencimiento promedio de 4,9 años.
Don Ellenberger, gestor senior de cartera de Federated Hermes, está aumentando su sobreponderación en bonos de mercados emergentes. Él espera que los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantengan bajos, mientras que los inversores no están seguros de cuánto permitirá la Reserva Federal aumentar la inflación luego de un aumento en los precios al consumidor.
“Los mercados no están de acuerdo en este momento”, dijo. “Tienes al mercado de valores diciendo que la fiesta aún continúa mientras que el mercado del Tesoro dice que el crecimiento se está desacelerando”.
Mercados Emergentes
Ellenberger espera que una amplia recuperación económica impulse los mercados emergentes, particularmente aquellos que son grandes productores de materias primas.
El fondo cotizado en bolsa de bonos de mercados emergentes iShares JP Morgan USD, por ejemplo, rindió alrededor del 3,85% el viernes. El fondo generó casi $ 430 millones en nuevos activos la semana que terminó el 7 de julio, su mayor ganancia en una semana desde principios de abril, según datos de Lipper.
Los inversores no deberían esperar un repunte rápido en los rendimientos de los bonos del Tesoro este año, dijo Ian Lyngen, jefe de estrategia de tipos de Estados Unidos en el equipo de estrategia de renta fija de BMO Capital Markets.
“Ya sea que se trate de preocupaciones crecientes sobre la falta de vacunación o los riesgos asociados con la variante Delta, hay pocas dudas de que las realidades de la pandemia persistente han contribuido a los fundamentos alcistas de los bonos del Tesoro”, dijo.
Los rendimientos estancados de los bonos del Tesoro hacen que las acciones que pagan dividendos sean más atractivas, dijo Melody Bryant, administradora de cartera del fondo Gabelli Asset de $ 2.3 mil millones.
Si bien recientemente agregó algunos nombres orientados al crecimiento como Salesforce.com Inc en anticipación de las bajas tasas de interés que hacen que las acciones de crecimiento sean más atractivas, sigue siendo optimista sobre los productores de dividendos como Deere & Co, que aumentó su pago anualmente durante al menos el último 25 años.
“Acabamos de atravesar un período en el que las ganancias de capital fueron el mayor contribuyente a la rentabilidad”, dijo. “Ahora vamos a entrar en un período en el que los dividendos serán el motor principal”.
Cliff Corso, director de inversiones de Advisors Asset Management, ha ido sumando deuda emitida por fabricantes de automóviles, atraída por rendimientos como el 2,1% ofrecido el viernes por un bono de General Motors que vence en 2027.
El diferencial de los bonos basura sobre los bonos del Tesoro, la prima que los inversores exigen para mantener la deuda corporativa arriesgada sobre la deuda pública libre de riesgo, se situó en el 3,14% el jueves, según el índice de alto rendimiento ICE BofA US High Yield. El índice de bonos basura alcanzó el 3,02% el 1 de julio, la tasa más baja desde julio de 2007.
“Ya estábamos en un desierto de rendimiento antes de este reciente repunte”, dijo. “Creemos que habrá mucha liquidez y la economía será fuerte incluso si ya no estamos en el pico de crecimiento”.
