Inflación reescribiría la guía del mercado de valores
(Bloomberg) Inflación reescribiría la guía del mercado de valores. Para los inversores en bonos, la inflación es prácticamente una mala noticia, que se come el valor de los rendimientos futuros.
Para los comerciantes de acciones, las noticias pueden ser menos categóricamente espantosas, dada la capacidad de ciertas empresas para obtener ganancias de precios más altos.
Si bien habrá muchas bajas en el mercado de valores en caso de que aumenten las presiones sobre los precios, la historia sugiere que el panorama no está exento de oportunidades.
Las acciones de energía han sido ganadores persistentes durante épocas de alta inflación durante las últimas cinco décadas, muestra un estudio de Ned Davis Research.
Goldman Sachs Group Inc. recomienda compañías mejor equipadas para obtener ganancias de las ventas, como el fabricante de automóviles Ford Motor Co. y la empresa de medios Discovery Inc.
Para Societe Generale SA, los desequilibrios de oferta y demanda sugieren que las acciones mineras y los productores de fertilizantes ofrecen mejores coberturas en caso de que aumenten las presiones.
No importa qué tan optimista de la Reserva Federal para sillas de Jerome Powell es sobre el tema en este momento, la inflación un día se importa de nuevo para las acciones.
Solo en las últimas semanas, los halcones han observado signos preocupantes en todo, desde una escasez global de chips de computadora hasta el mayor salto registrado en los precios al productor de EE. UU.
El poder de la fijación de precios
Con las perspectivas económicas mejorando, los casos de Covid-19 cayendo y más estímulo fiscal en el horizonte, el nerviosismo por la inflación se está filtrando. Eso significa que el poder de fijación de precios se convertirá en “un generador de alfa intrigante” debido a la amplia variación en la forma en que las empresas lo afrontan, según Tobias Levkovich, estratega jefe de acciones de Citigroup Inc. en Estados Unidos.
“Los indicadores adelantados sugieren que se puede estar gestando un susto inflacionario”, escribió Levkovich. “Las empresas con flexibilidad de precios deberían resultar ganadoras”.
Las acciones de energía tienen el mejor historial durante períodos de aumento de los precios al consumidor, según Ned Davis. En siete de nueve casos de alta inflación desde 1972, la industria superó al S&P 500 en una mediana de 14 puntos porcentuales, mostró el estudio.
Cuando se clasifican según el estilo de inversión, las acciones de valor cíclico (empresas cuyas ventas son más sensibles a los cambios económicos y generalmente cotizan a valoraciones relativamente baratas) tienden a tener mejores resultados cuando la inflación es alta, señaló Ned Davis .
El petróleo crudo se ha disparado este año, impulsado por la confianza en una recuperación económica mundial. Esas apuestas se han reflejado en el mercado de valores, con productores de energía como Exxon Mobil Corp. y Marathon Oil Corp. en alza. La industria ha liderado las ganancias en el S&P 500 en 2021, subiendo cinco veces más que el índice de referencia de acciones.
Si bien las ramificaciones de la inflación para el mercado en general no son sencillas, una mirada debajo de la superficie muestra que los inversores se están preparando para el resultado al favorecer a las empresas con un alto apalancamiento operativo o la capacidad de extraer ganancias de los ingresos.
Si bien tanto los costos de ventas como los de insumos tienden a aumentar cuando aumenta la inflación, las empresas con un fuerte apalancamiento ofrecen potencialmente un comercio más seguro. La razón es: el efecto del aumento de los ingresos compensaría los costos de producción.
Desde principios de febrero, una canasta de acciones con el apalancamiento operativo más alto que elimina el sesgo de la industria ha vencido a la cohorte de las más débiles en 1,7 puntos porcentuales, según muestran los datos compilados por Goldman Sachs y Bloomberg. El indicador está listo para un cuarto mes consecutivo de desempeño superior, la racha más larga desde el año 2013 de rabietas.
