Wall Street hace caso omiso de la agitación política

Wall Street hace caso omiso de la agitación política

Wall Street hace caso omiso de la agitación política en Washington y los temores de violencia antes de la toma de posesión del presidente electo Joe Biden, y los inversores se centran directamente en la probabilidad de otro paquete de estímulo considerable para impulsar el crecimiento económico y el lanzamiento de vacunas contra el coronavirus.

El índice de referencia S&P 500 se ubica cerca de máximos históricos, mientras que los rendimientos de los bonos se han recuperado a sus niveles más altos desde que comenzó la pandemia, a pesar del impactante asalto al Capitolio de los EE. UU.

Por parte de los partidarios del presidente Donald Trump, una aparente divergencia entre las realidades políticas y económicas en el valoraciones de suelo y mercado.

Dado que la presidencia de Trump finalizará el 20 de enero, los inversores dicen que esperan los billones de dólares de estímulo adicional prometidos por el presidente electo Joe Biden y sus compañeros demócratas, que pronto controlarán ambas cámaras del Congreso, y lo que haría. significan para el crecimiento económico y las ganancias corporativas.

“Es un mercado que en realidad dice: ‘Estamos invirtiendo para 2021 y vemos un crecimiento económico explosivo en la segunda mitad de este año’”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de National Securities. “Debido a que el mercado es un mecanismo de fijación de precios a plazo, frustra a las personas que ven las noticias aquí y ahora”.

Aún así, algunos inversores se preguntan si el mercado se ha adelantado a sí mismo en un rally que ha visto al S&P 500 subir más del 60% desde sus mínimos de marzo. 

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro amenaza con mermar el atractivo de las acciones, que cotizan cerca de sus valoraciones más altas en 20 años, mientras que la Reserva Federal podría acelerar el momento de las subidas de las tasas de interés si la recuperación resulta más fuerte de lo esperado.

Entre los inversores que recientemente han expresado su preocupación se encuentra Jeremy Grantham, del administrador de fondos GMO, quien dijo a principios de este mes que el repunte de las acciones “finalmente ha madurado hasta convertirse en una burbuja épica en toda regla”.

El gigante de los bonos PIMCO fue más prudente y pronosticó el martes que la economía estadounidense podría recuperarse a los niveles anteriores a la recesión a finales de este año, pero señaló una serie de riesgos, incluida una retirada del estímulo fiscal antes de lo esperado. 

Mientras tanto, las preocupaciones por la regulación se ciernen sobre las grandes acciones de tecnología e Internet que representan más del 15% del S&P 500, y los avances salvajes en las acciones del fabricante de automóviles eléctricos Tesla y la criptomoneda Bitcoin están reforzando el caso de aquellos que argumentan que los mercados han entrado en un burbuja. 

A medida que los mercados han subido, algunos inversores han estado en modo de venta: las salidas netas en acciones totalizaron $ 2.4 mil millones la semana pasada, inmediatamente después de retiros casi récord de la semana anterior, mostraron datos de clientes de BofA Global Research.

“Los flujos sugieren que los clientes pueden ser cautelosos para agregar más exposición a la renta variable dados los máximos del índice y las valoraciones extendidas”, dijo BofA Global Research en una nota el martes. 

Las dudas sobre la sostenibilidad del rally fueron una característica periódica del mercado alcista de una década que siguió a la recesión de 2007-2009 y ocupó un lugar destacado en el repunte del año pasado, cuando muchos analistas e inversores se sorprendieron por la disonancia presentada por el aumento de los precios de las acciones y la la miseria económica provocada por la pandemia.

ALTAS VALORACIONES

Más recientemente, el mercado ha mirado más allá del asalto al Capitolio el 6 de enero y el impulso posterior de los demócratas para destituir a Trump de su cargo, con el S&P 500 aumentando un 2% durante la semana pasada.

En caso de que se produzcan más disturbios políticos alrededor de la inauguración de Biden, los inversores han dicho que esperan que cualquier volatilidad del mercado asociada sea temporal. 

Los próximos informes de ganancias corporativas pueden necesitar ser sólidos para respaldar las valoraciones de las acciones. El S&P 500 cotiza a 22,7 veces las estimaciones de ganancias futuras, muy por encima de su promedio a largo plazo de 15,3, según Refinitiv Datastream.

Hasta ahora, eso es lo que se esperaba. Se espera que las ganancias de las empresas del S&P 500 aumenten casi un 24% en 2021 después de caer un 15% el año pasado, según los datos del IBES de Refinitiv.

“No me preocupa porque creo que las valoraciones del mercado están reflejando un repunte de la rentabilidad más rápido de lo que la gente pensaba que era posible en la primavera”, dijo el viernes el vicepresidente de la Fed, Richard Clarida.

Las bajas tasas de interés y los rendimientos de los bonos del Tesoro, que mantienen los costos de los préstamos atractivos para las empresas y ayudan a que las acciones sean relativamente más atractivas en comparación con los bonos, han proporcionado otra razón fundamental para las altas valoraciones. 

Sin embargo, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años de referencia ha subido recientemente, subiendo a alrededor del 1,11% desde el 0,78% de hace unos dos meses. Si bien ese aumento apoyó a las acciones sensibles a las tasas de interés, como los bancos, un fuerte aumento en los rendimientos podría afectar a las acciones, particularmente aquellas con flujos de efectivo de mayor duración, como las acciones tecnológicas y de crecimiento.

Al mismo tiempo, los mercados están comenzando a impulsar las apuestas en cuando el banco central de EE. UU. podría endurecer la política monetaria, con los precios de los contratos de futuros de eurodólares reflejando las crecientes probabilidades de que se produzca una subida de tipos en junio de 2023, aproximadamente tres meses antes de lo que se cotizaba hace una semana.