¿Qué es la venta en corto?
La venta en corto es una estrategia de inversión o negociación que especula sobre la caída del precio de una acción o de otro valor. Es una estrategia avanzada que solo deben emprender traders e inversores experimentados.
Los operadores pueden utilizar la venta en corto como especulación , y los inversores o administradores de cartera pueden utilizarla como cobertura contra el riesgo a la baja de una posición larga en el mismo valor o en uno relacionado. La especulación conlleva la posibilidad de un riesgo sustancial y es un método de negociación avanzado. La cobertura es una transacción más común que implica colocar una posición de compensación para reducir la exposición al riesgo.
En las ventas al descubierto, una posición se abre tomando prestadas acciones de una acción u otro activo que el inversionista cree que disminuirá en valor en una fecha futura establecida: la fecha de vencimiento. Luego, el inversor vende estas acciones prestadas a compradores dispuestos a pagar el precio de mercado. Antes de que las acciones prestadas deban devolverse, el comerciante apuesta a que el precio seguirá bajando y podrá comprarlas a un costo menor. El riesgo de pérdida en una venta corta es teóricamente ilimitado, ya que el precio de cualquier activo puede subir al infinito.
CONCLUSIONES CLAVE
- La venta en corto ocurre cuando un inversionista toma prestado un valor y lo vende en el mercado abierto, planeando volver a comprarlo más tarde por menos dinero.
- Los vendedores en corto apuestan y se benefician de una caída en el precio de un valor. Esto se puede contrastar con los inversores a largo plazo que quieren que el precio suba.
- La venta en corto tiene una alta relación riesgo / recompensa: puede ofrecer grandes beneficios, pero las pérdidas pueden acumularse rápida e infinitamente debido a las llamadas de margen.
Venta corta
Comprensión de la venta corta
El debilucho de la famosa tira cómica de Popeye habría sido un vendedor en corto perfecto. El personaje cómico era famoso por decir que “con gusto pagaría hoy por una hamburguesa el próximo martes”. En la venta en corto, el vendedor abre una posición tomando prestadas acciones, generalmente de un corredor de bolsa . El vendedor en corto intentará ganar dinero con el uso de esas acciones antes de tener que devolverlas al prestamista.
Para abrir una posición corta, un operador debe tener una cuenta de margen y, por lo general, tendrá que pagar intereses sobre el valor de las acciones prestadas mientras la posición está abierta. Además, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, Inc. (FINRA), que hace cumplir las reglas y regulaciones que rigen a los corredores registrados y las firmas de corredores de bolsa en los Estados Unidos, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y la Reserva Federal han establecido valores mínimos. por el monto que debe mantener la cuenta de margen, conocido como margen de mantenimiento . Si el valor de la cuenta de un inversor cae por debajo del margen de mantenimiento, se requieren más fondos o el corredor podría vender la posición.
Para cerrar una posición corta, un comerciante vuelve a comprar las acciones en el mercado, con suerte a un precio inferior al que pidió prestado el activo, y las devuelve al prestamista o corredor. Los comerciantes deben contabilizar cualquier interés cobrado por el corredor o las comisiones cobradas en las operaciones.
El proceso de localizar acciones que se pueden tomar prestadas y devolverlas al final de la operación es manejado entre bastidores por el corredor. La apertura y el cierre de la operación se pueden realizar a través de las plataformas comerciales habituales con la mayoría de los corredores. Sin embargo, cada corredor tendrá las calificaciones que debe cumplir la cuenta comercial antes de permitir el comercio de margen.
Como se mencionó anteriormente, una de las principales razones para participar en las ventas en corto es especular. Las estrategias largas convencionales (se compran acciones) se pueden clasificar como inversión o especulación, según dos parámetros: (a) el grado de riesgo asumido en la operación y (b) el horizonte temporal de la operación. La inversión tiende a ser de menor riesgo y, en general, tiene un horizonte de tiempo a largo plazo que abarca años o décadas. La especulación es una actividad de riesgo sustancialmente mayor y, por lo general, tiene un horizonte temporal a corto plazo.
Venta al descubierto con fines de lucro
Imagine un comerciante que cree que las acciones de XYZ, que actualmente cotizan a 50 dólares, bajarán de precio en los próximos tres meses. Piden prestadas 100 acciones y las venden a otro inversor. El comerciante ahora está “corto” con 100 acciones, ya que vendió algo que no era de su propiedad pero que había pedido prestado. La venta al descubierto solo fue posible tomando prestadas las acciones, que pueden no estar siempre disponibles si la acción ya está muy cortada por otros comerciantes.
Una semana después, la compañía cuyas acciones estaban en corto reporta resultados financieros tristes y la acción cae a $ 40. El comerciante decide cerrar la posición corta y compra 100 acciones por $ 40 en el mercado abierto para reemplazar las acciones prestadas. La ganancia del comerciante en la venta corta, excluyendo comisiones e intereses en la cuenta de margen, es $ 1,000: ($ 50 – $ 40 = $ 10 x 100 acciones = $ 1,000)
Venta al descubierto por una pérdida
Usando el escenario anterior, supongamos ahora que el operador no cerró la posición corta en $ 40, sino que decidió dejarla abierta para capitalizar una mayor caída del precio. Sin embargo, un competidor se precipita para adquirir la empresa con una oferta de adquisición de $ 65 por acción, y la acción se dispara. Si el operador decide cerrar la posición corta en $ 65, la pérdida en la venta corta sería de $ 1,500: ($ 50 – $ 65 = $ 15 negativos x 100 acciones = $ 1,500 pérdida). Aquí, el comerciante tuvo que recomprar las acciones a un precio significativamente más alto para cubrir su posición.
Venta corta como cobertura
Aparte de la especulación, las ventas en corto tienen otro propósito útil, la cobertura, que a menudo se percibe como el avatar más respetable y de menor riesgo de las operaciones en corto. El objetivo principal de la cobertura es la protección, en contraposición a la pura motivación de lucro de la especulación. La cobertura se lleva a cabo para proteger las ganancias o mitigar las pérdidas en una cartera, pero dado que tiene un costo significativo, la gran mayoría de los inversores minoristas no lo consideran durante tiempos normales.
Los costos de cobertura son dobles. Existe el costo real de realizar la cobertura, como los gastos asociados con las ventas al descubierto o las primas pagadas por los contratos de opciones de protección. Además, existe el costo de oportunidad de limitar el alza de la cartera si los mercados continúan subiendo. Como ejemplo simple, si el 50% de una cartera que tiene una correlación cercana con el índice S&P 500 (S&P 500) está cubierta y el índice sube un 15% durante los próximos 12 meses, la cartera solo registraría aproximadamente la mitad de esa cantidad. ganancia o 7.5%.
Pros y contras de las ventas en corto
Vender en descubierto puede resultar costoso si el vendedor adivina mal el movimiento del precio. Un comerciante que haya comprado acciones solo puede perder el 100% de su desembolso si las acciones se mueven a cero.
Sin embargo, un operador que tiene acciones en corto puede perder mucho más del 100% de su inversión original. El riesgo surge porque no hay límite para el precio de una acción, puede elevarse hasta el infinito y más allá, para acuñar una frase de otro personaje cómico, Buzz Lightyear. Además, mientras se mantenían las acciones, el comerciante tenía que financiar la cuenta de margen. Incluso si todo va bien, los comerciantes deben calcular el costo del interés del margen al calcular sus ganancias.
Pros
- Posibilidad de altos beneficios
- Se requiere poco capital inicial
- Posibles inversiones apalancadas
- Cobertura frente a otras participaciones
Contras
- Pérdidas potencialmente ilimitadas
- Cuenta de margen necesaria
- Interés de margen incurrido
- Apretones cortos
Cuando llega el momento de cerrar una posición, un vendedor en corto puede tener problemas para encontrar suficientes acciones para comprar, si muchos otros comerciantes también están vendiendo en corto o si la acción se negocia escasamente. Por el contrario, los vendedores pueden quedar atrapados en un circuito de compresión breve si el mercado, o una acción en particular, comienza a dispararse.
Por otro lado, las estrategias que ofrecen un alto riesgo también ofrecen una recompensa de alto rendimiento. La venta en corto no es una excepción. Si el vendedor predice que el precio se mueve correctamente, puede obtener un buen retorno de la inversión (ROI), principalmente si usa el margen para iniciar la operación. El uso del margen proporciona apalancamiento, lo que significa que el operador no tuvo que aportar gran parte de su capital como inversión inicial. Si se hace con cuidado, la venta en corto puede ser una forma económica de cobertura, proporcionando un contrapeso a otras posiciones de la cartera.
Los inversores principiantes generalmente deben evitar las ventas en corto hasta que obtengan más experiencia comercial en su haber. Dicho esto, la venta en corto a través de ETF es una estrategia algo más segura debido al menor riesgo de una contracción corta.
Riesgos adicionales de las ventas en corto
Además del riesgo mencionado anteriormente de perder dinero en una operación debido al aumento del precio de una acción, las ventas en corto tienen riesgos adicionales que los inversores deben considerar.
El cortocircuito utiliza el dinero prestado
Las operaciones en corto se conocen como operaciones con margen . Cuando realiza ventas en corto, abre una cuenta de margen, que le permite pedir prestado dinero a la firma de corretaje utilizando su inversión como garantía. Al igual que cuando tiene mucho margen, es fácil que las pérdidas se salgan de control porque debe cumplir con el requisito mínimo de mantenimiento del 25%. Si su cuenta cae por debajo de esto, estará sujeto a una llamada de margen y obligado a depositar más efectivo o liquidar su posición.
Mal sincronización
A pesar de que una empresa está sobrevalorada, es posible que el precio de sus acciones tarde un poco en bajar. Mientras tanto, es vulnerable a los intereses, a las llamadas de margen y a que lo cancelen.
El apretón corto
Si una acción está activamente en corto con una flotación corta alta y una relación de días para cubrir, también corre el riesgo de experimentar una contracción corta . Una contracción corta ocurre cuando una acción comienza a subir y los vendedores en corto cubren sus operaciones comprando sus posiciones cortas. Esta compra puede convertirse en un ciclo de retroalimentación. La demanda de acciones atrae a más compradores, lo que hace que las acciones suban, lo que provoca que incluso más vendedores en corto recompren o cubran sus posiciones.
En enero de 2021, se produjeron pequeñas restricciones en varias acciones diferentes, incluidas GameStop Corp. ( GME ) y AMC Entertainment Holdings Inc. ( AMC ), luego de los esfuerzos de los comerciantes minoristas en Reddit para impulsar el precio de las acciones. Esto resultó en grandes picos de precios ya que los vendedores en corto se vieron obligados a cubrir sus posiciones cortas para pérdidas sustanciales. Estos movimientos volátiles de precios no fueron impulsados por factores fundamentales o noticias sobre las empresas. Los inversores deben ser especialmente cautelosos al considerar la posibilidad de negociar con acciones durante períodos cortos.
Riesgos regulatorios
Los reguladores a veces pueden imponer prohibiciones a las ventas al descubierto en un sector específico o incluso en el mercado en general para evitar el pánico y la presión de venta injustificada. Tales acciones pueden provocar un aumento repentino en los precios de las acciones, lo que obliga al vendedor en corto a cubrir posiciones cortas con grandes pérdidas.
Ir en contra de la tendencia
La historia ha demostrado que, en general, las acciones tienen una tendencia al alza. A largo plazo, la mayoría de las acciones se revalorizan. De hecho, incluso si una empresa apenas mejora a lo largo de los años, la inflación o la tasa de aumento de precios en la economía deberían impulsar un poco el precio de sus acciones. Lo que esto significa es que el cortocircuito está apostando en contra de la dirección general del mercado.
Costos de venta corta
A diferencia de comprar y mantener acciones o inversiones, las ventas en corto implican costos significativos, además de las comisiones comerciales habituales que deben pagarse a los corredores. Algunos de los costos incluyen:
Interés de margen
El interés de margen puede ser un gasto significativo cuando se negocian acciones con margen. Dado que las ventas en corto solo se pueden realizar a través de cuentas de margen, los intereses pagaderos en operaciones en corto pueden acumularse con el tiempo, especialmente si las posiciones cortas se mantienen abiertas durante un período prolongado.
Costos de endeudamiento de acciones
Las acciones que son difíciles de pedir prestado, debido a un alto interés corto, una flotación limitada o cualquier otra razón, tienen tarifas de “ difícil de pedir prestado ” que pueden ser bastante sustanciales. La tarifa se basa en una tasa anualizada que puede variar desde una pequeña fracción de un porcentaje hasta más del 100% del valor de la operación corta y se prorratea por la cantidad de días que la operación corta está abierta.
Dado que la tasa de difícil obtención de préstamos puede fluctuar sustancialmente de un día a otro e incluso intradía, es posible que no se conozca de antemano el monto exacto en dólares de la tarifa. La comisión generalmente la aplica el corredor de bolsa a la cuenta del cliente, ya sea al final del mes o al cierre de la operación corta y, si es bastante grande, puede hacer una gran mella en la rentabilidad de una operación corta o exacerbar las pérdidas en ella. .
Dividendos y otros pagos
El vendedor en corto es responsable de realizar los pagos de dividendos sobre las acciones en corto a la entidad de la cual se tomaron prestadas las acciones. El vendedor en corto también está obligado a realizar pagos debido a otros eventos asociados con las acciones en corto, como divisiones de acciones, escisiones y emisiones de bonos de acciones, todos los cuales son eventos impredecibles.
Métricas de venta corta
Dos métricas que se utilizan para rastrear la actividad de ventas en corto de una acción son:
- El índice de interés corto (SIR), también conocido como corto flotante, mide el índice de acciones que están actualmente en corto en comparación con la cantidad de acciones disponibles o “flotantes” en el mercado. Un SIR muy alto está asociado con acciones que están cayendo o acciones que parecen estar sobrevaloradas.
- La proporción de interés corto a volumen, también conocida como proporción de días para cubrir , el total de acciones mantenidas en corto dividido por el volumen promedio diario de negociación de la acción. Un valor alto para la relación días a cubrir también es una indicación bajista para una acción.
Ambas métricas de venta en corto ayudan a los inversores a comprender si el sentimiento general es alcista o bajista para una acción.
Por ejemplo, después de que los precios del petróleo cayeran en 2014, las divisiones de energía de General Electric Co. (GE) comenzaron a afectar el desempeño de toda la empresa. La tasa de interés corto saltó de menos del 1% a más del 3,5% a fines de 2015 cuando los vendedores en corto comenzaron a anticipar una disminución en las acciones. A mediados de 2016, el precio de las acciones de GE había superado los $ 33 por acción y comenzó a disminuir. Para febrero de 2019, GE había caído a $ 10 por acción, lo que habría resultado en una ganancia de $ 23 por acción para cualquier vendedor en corto que tuviera la suerte de vender en corto las acciones cerca de la cima en julio de 2016.
Condiciones ideales para la venta al descubierto
El tiempo es crucial cuando se trata de ventas en corto. Las acciones suelen bajar mucho más rápido de lo que avanzan, y una ganancia considerable en una acción puede desaparecer en cuestión de días o semanas debido a una pérdida de ganancias u otro desarrollo bajista. Por tanto, el vendedor en corto tiene que cronometrar el comercio en corto hasta casi la perfección. Entrar en la operación demasiado tarde puede resultar en un enorme costo de oportunidad en términos de lucro cesante, dado que es posible que ya se haya producido una gran parte de la caída de las acciones. Por otro lado, ingresar al mercado demasiado pronto puede dificultar mantener la posición corta a la luz de los costos involucrados y las pérdidas potenciales, que se dispararían si el stock aumenta rápidamente.
Hay ocasiones en las que mejoran las probabilidades de tener éxito en corto, como las siguientes:
Durante un mercado bajista
La tendencia dominante para un mercado de valores o sector es a la baja durante un mercado bajista. Por lo tanto, los operadores que creen que “la tendencia es su amiga” tienen más posibilidades de realizar operaciones rentables de venta corta durante un mercado bajista arraigado que durante una fase alcista fuerte. Los vendedores en corto se deleitan en entornos donde la caída del mercado es rápida, amplia y profunda, como el mercado bajista global de 2008-09, porque pueden obtener ganancias inesperadas durante esos momentos.
Cuando las acciones o los fundamentos del mercado se están deteriorando
Los fundamentos de una acción pueden deteriorarse por diversas razones: ralentizar el crecimiento de los ingresos o las ganancias, aumentar los desafíos para el negocio, aumentar los costos de insumos que ejercen presión sobre los márgenes, etc. Para el mercado en general, el empeoramiento de los fundamentales podría significar una serie de datos más débiles que indican una posible desaceleración económica, desarrollos geopolíticos adversos como la amenaza de guerra o señales técnicas bajistas como alcanzar nuevos máximos en el volumen decreciente, deteriorando la amplitud del mercado. Los vendedores en corto experimentados pueden preferir esperar hasta que se confirme la tendencia bajista antes de realizar operaciones cortas, en lugar de hacerlo anticipando un movimiento a la baja. Esto se debe al riesgo de que una acción o mercado pueda tener una tendencia al alza durante semanas o meses ante el deterioro de los fundamentos, como suele ser el caso en las etapas finales de un mercado alcista.
Los indicadores técnicos confirman la tendencia bajista
Las ventas cortas también pueden tener una mayor probabilidad de éxito cuando la tendencia bajista es confirmada por múltiples indicadores técnicos . Estos indicadores podrían incluir un desglose por debajo de un nivel de soporte clave a largo plazo o un cruce de promedio móvil bajista como el “cruce de la muerte”. Un ejemplo de un cruce de promedio móvil bajista ocurre cuando el promedio móvil de 50 días de una acción cae por debajo de su promedio móvil de 200 días. Un promedio móvil es simplemente el promedio del precio de una acción durante un período de tiempo determinado. Si el precio actual rompe el promedio, ya sea hacia abajo o hacia arriba, puede indicar una nueva tendencia en el precio.
Las valoraciones alcanzan niveles elevados en medio de un optimismo desenfrenado
Ocasionalmente, las valoraciones de determinados sectores o del mercado en su conjunto pueden alcanzar niveles muy elevados en medio de un optimismo desenfrenado por las perspectivas a largo plazo de dichos sectores o de la economía en general. Los profesionales del mercado llaman a esta fase del ciclo de inversión “precio por la perfección”, ya que los inversores siempre se sentirán decepcionados en algún momento cuando no se cumplan sus altas expectativas. En lugar de apresurarse en el lado corto, los vendedores cortos experimentados pueden esperar hasta que el mercado o el sector se vuelque y comience su fase descendente.
John Maynard Keynes fue un influyente economista británico por lo que sus teorías económicas todavía se utilizan hoy. Sin embargo, se citó a Keynes diciendo: “El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente”, lo que es particularmente apto para las ventas en corto. El momento óptimo para las ventas en corto es cuando hay una confluencia de los factores anteriores.
Reputación de venta corta
A veces, se critica la venta en corto y se considera que los vendedores en corto son operadores despiadados que buscan destruir empresas. Sin embargo, la realidad es que las ventas en corto proporcionan liquidez, es decir, suficientes vendedores y compradores, a los mercados y pueden ayudar a evitar que las acciones malas aumenten debido a la exageración y el exceso de optimismo. La evidencia de este beneficio se puede ver en las burbujas de activos que alteran el mercado. Los activos que generan burbujas, como el mercado de valores respaldados por hipotecas antes de la crisis financiera de 2008, suelen ser difíciles o casi imposibles de vender en corto.
La actividad de venta en corto es una fuente legítima de información sobre el sentimiento del mercado y la demanda de una acción. Sin esta información, los inversores pueden verse sorprendidos por tendencias fundamentales negativas o noticias sorprendentes.
Desafortunadamente, las ventas en corto tienen mala fama debido a las prácticas empleadas por especuladores poco éticos. Estos tipos inescrupulosos han utilizado estrategias de venta en corto y derivados para desinflar artificialmente los precios y realizar ” incursiones bajistas ” en acciones vulnerables. La mayoría de las formas de manipulación del mercado como esta son ilegales en los EE. UU., Pero aún ocurre periódicamente.
Ejemplo del mundo real de venta corta
Los eventos de noticias inesperados pueden iniciar una contracción breve que puede obligar a los vendedores en corto a comprar a cualquier precio para cubrir sus requisitos de margen. Por ejemplo, en octubre de 2008, Volkswagen se convirtió brevemente en la empresa que cotiza en bolsa más valiosa del mundo durante un breve período épico. 3
En 2008, los inversores sabían que Porsche estaba tratando de construir una posición en Volkswagen y obtener el control mayoritario. Los vendedores en corto esperaban que una vez que Porsche hubiera logrado el control de la empresa, es probable que las acciones cayeran en valor, por lo que las vendieron en corto. Sin embargo, en un anuncio sorpresa, Porsche reveló que habían adquirido en secreto más del 70% de la empresa utilizando derivados, lo que provocó un ciclo de retroalimentación masiva de vendedores en corto que compraban acciones para cerrar su posición. 4
Los vendedores en corto estaban en desventaja porque el 20% de Volkswagen era propiedad de una entidad gubernamental que no estaba interesada en vender, y Porsche controlaba otro 70%, por lo que había muy pocas acciones disponibles en el mercado — flotantes — para recomprar. Esencialmente, tanto el interés corto como el ratio de días para cubrir se habían disparado al alza de la noche a la mañana, lo que provocó que la acción saltara de los 200 € a más de 1.000 € .
Una característica de un pequeño apretón es que tienden a desvanecerse rápidamente y, en varios meses, las acciones de Volkswagen habían regresado a su rango normal.
