Después del frenesí de GameStop, Robinhood se enfrenta a una nueva serie de riesgos
Robinhood se enfrenta a una nueva serie de riesgos. El anuncio del Super Bowl que Robinhood está transmitiendo este fin de semana no habla mucho sobre acciones, y tal vez eso sea para mejor.
Un aumento en el comercio de acciones por parte de inversores minoristas ha puesto a la aplicación de inversión en el centro de atención, y es probable que permanezca allí durante varios meses. En las próximas semanas, el director ejecutivo de la empresa, Vlad Tenev, testificará ante el Congreso y, después de eso, quizás tan pronto como en el segundo trimestre, se espera que Robinhood se haga público .
El proceso de oferta pública inicial probablemente destacará el enorme crecimiento de Robinhood, pero también los riesgos significativos que enfrenta al tratar de revertir décadas de normas de Wall Street.
Robinhood, fundada en 2013, ha pasado de ser una empresa valiente a convertirse en un actor central en las guerras de los corredores, y ahora es una parte importante del sistema financiero de EE. UU. Su innovación básica, el comercio sin comisiones, ha realineado la industria y ha ayudado a atraer a millones de nuevos estadounidenses a la inversión en acciones.
La plataforma de Robinhood se convirtió en el campo de batalla central donde los comerciantes minoristas se enfrentaron a Wall Street durante el frenesí de GameStop (ticker: GME) a fines del mes pasado. Pero la empresa flaqueó en un momento clave , prohibiendo la compra de GameStop , Entretenimiento AMC (AMC) y varias otras acciones justo cuando los inversores minoristas se apresuraban a ingresar.
Otros corredores también impusieron restricciones, pero la mayoría continuó permitiendo el comercio de acciones. Robinhood dijo que de repente se vio obligada a colocar más capital, hasta 10 veces los niveles normales, con su cámara de compensación como salvaguarda y no podía permitir que continuara el alto volumen de operaciones en su plataforma.
La empresa finalmente alivió esas restricciones y las levantó por completo el viernes. Pero no antes de que GameStop perdiera el 85% de su valor, una medida que algunos inversores atribuyeron a las restricciones de Robinhood.
Robinhood se negó a comentar o poner a Tenev a disposición para discutir la OPI, sus estadísticas financieras o las críticas a la empresa. En las publicaciones de blog, la compañía ha disipado los rumores de cualquier cosa nefasta sobre los límites comerciales, mostrando que el volumen era “magnitudes más altas que la norma”.
Robinhood no ha publicado cifras recientes sobre el tamaño de su base de clientes, pero en mayo pasado, la compañía dijo que tenía más de 13 millones de titulares de cuentas. Ahora, probablemente tenga algo más de 15 millones. Los datos de la empresa de análisis web SimilarWeb muestran que la aplicación de Robinhood se descargó más de un millón de veces en solo dos días en el apogeo del frenesí de GameStop, muchas veces más que la competencia. Está reduciendo la brecha con el líder de la industria Charles Schwab (SCHW), que tenía alrededor de 30 millones de cuentas activas al final del cuarto trimestre.
Sin embargo, las matemáticas no están del todo a favor de Robinhood. Si bien Robinhood es el líder en crecimiento, sus clientes han tendido a tener saldos mucho más pequeños que los de los corredores rivales, y algunos estiman que el tamaño promedio de su cuenta es inferior a $ 5,000. Los clientes de algunos competidores más grandes tienden a tener más de $ 100,000.
Robinhood no publica cifras de ingresos o ganancias, pero las presentaciones de valores ofrecen algunas pistas. La compañía depende en gran medida de lo que se conoce como pago por flujo de pedidos, lo que significa que Robinhood obtiene una parte del dinero que los creadores de mercado se embolsan del diferencial entre los precios de oferta y demanda de los activos que negocian.
En 2020, Robinhood ganó 687 millones de dólares por el pago del flujo de pedidos en acciones y operaciones de opciones. (También gana dinero con el comercio de criptomonedas, aunque sus presentaciones no revelan esos números). La analista de CFRA Pauline Bell estima que alrededor del 80% de los ingresos de Robinhood provienen del pago por flujo de pedidos, lo que significaría que la compañía tenía cerca de $ 1 mil millones en ingresos en 2020. Los analistas dicen que sospechan que la empresa no es rentable.
La última ronda tradicional de recaudación de fondos privados de Robinhood valoró a la compañía en $ 11,7 mil millones. Los analistas creen que la compañía podría cotizar en bolsa considerablemente más que los $ 13 mil millones que Morgan Stanley (MS) pagó para comprar E * Trade el año pasado.
Para lograr esa valoración, Robinhood probablemente tendrá que convencer a los inversores de que su flujo de ingresos es seguro y consistente. Sin embargo, el pago del flujo de pedidos ha sido objeto de escrutinio.
En diciembre, la Comisión de Bolsa y Valores obligó a Robinhood a pagar $ 65 millones para resolver reclamos de que engañaba a los clientes sobre cómo ganaba dinero, incluso cuando no estaba obteniendo la mejor ejecución para ellos. La empresa no reconoció la culpa. Ha dicho que ha cambiado de práctica. Otros corredores también ganan dinero con el pago del flujo de pedidos, con la excepción de Fidelity, pero generalmente es un porcentaje mucho menor de sus ingresos.
El analista de ClearBridge Investments, Miguel del Gallego, que cubre compañías financieras, cree que el pago por flujo de pedidos podría ver cambios regulatorios, aunque espera que la práctica general continúe.
El comercio de opciones, que puede implicar riesgos mucho mayores que el comercio de acciones tradicional, también es probable que reciba más escrutinio. Robinhood obtuvo casi dos tercios de sus ingresos de pago por flujo de pedidos de opciones en el cuarto trimestre, lo que significa que podría enfrentar un riesgo enorme por cualquier cambio regulatorio.
El modelo de negocio de Robinhood a menudo ha suscitado dudas sobre su alineación con los clientes. “Se puede argumentar que sus verdaderos clientes finales son estos comerciantes de alta frecuencia que en realidad están tomando esta información y negociando contra lo que se conoce como inversionistas desinformados”, dijo Gallego.
La compañía ahora enfrenta una reacción violenta en las redes sociales. Algunos comerciantes minoristas han agrupado a la empresa con los peces gordos de Wall Street que desprecian. En una entrevista en Reddit, el multimillonario Mark Cuban escribió que Robinhood “te decepcionó a lo grande” y sugirió que los comerciantes encontraran un “corredor con TRILLONES DE DÓLARES en activos en su balance”.
Una encuesta de unos 10.000 inversores en la red social StockTwits mostró que el 40% de ellos planeaba cambiar de corredor, y la mayoría de los que planeaban cambiar eran clientes de Robinhood. Los competidores no se están echando. Schwab está teniendo éxito en atraer clientes más jóvenes, con aproximadamente la mitad de sus nuevos clientes menores de 41 años. La mayoría de los nuevos clientes se están registrando en herramientas comerciales que les ayudan a crear cuentas autodirigidas, según la firma, en comparación con el 20%. en 2016, una señal de que Schwab está atrayendo a una nueva generación envalentonada de comerciantes que no se contentan con “configurarlo y olvidarlo” con sus cuentas.
Robinhood se enfrenta a otro riesgo potencial una vez que se hace público: como escribió una persona en Reddit la semana pasada: “No puedo esperar para abreviar Robinhood en Robinhood”.
