Por qué China está tratando de frenar la subida del yuan

Por qué China está tratando de frenar la subida del yuan

(Marketwatch.com) Por qué China está tratando de frenar la subida del yuan. Los responsables de la formulación de políticas de China lanzaron un “tiro por la proa” de los mercados de divisas esta semana en un intento por frenar el alza de su moneda. La medida podría funcionar a corto plazo, pero es probable que los fundamentos favorezcan un renminbi más fuerte a largo plazo, dijeron analistas.

La semana pasada, la moneda china cotizó a menos de 6,40 yuanes por dólar, su nivel más fuerte desde 2018. Durante el año pasado, el yuan USDCNY, USDCNH, -0,00% se ha recuperado más del 12% frente al dólar. Aunque los términos a menudo se usan indistintamente, el renminbi es la moneda nacional de China, mientras que el yuan es la unidad de cuenta.

Después de una serie de pronunciamientos públicos que intentaron enfriar el alza de la moneda, el Banco Popular de China tomó medidas más concretas el lunes al aumentar el requisito de reserva de divisas para los bancos, a partir del 15 de junio.

Como resultado, los bancos locales se verán obligados a comprar y mantener más divisas en sus balances. El cambio de política debería ejercer presión sobre el renminbi a corto plazo y actuar como un “obstáculo temporal para una mayor fortaleza del renminbi”, dijo Brendan. McKenna, economista internacional de Wells Fargo, en una nota del miércoles.

¿Por qué el renminbi ha sido tan fuerte? Mira los fundamentos.

Los casos de COVID-19 se han contenido, lo que permite que la economía de China funcione a plena capacidad y que la movilidad nacional vuelva a los niveles anteriores a la pandemia, dijo McKenna.

Los indicadores económicos se recuperaron más rápido que los pares de los mercados emergentes de China, así como la mayoría de las economías desarrolladas, lo que permitió a China convertirse en un “refugio seguro” dentro de los mercados emergentes y un destino para los flujos de capital de los inversores extranjeros, señaló.

A su vez, el renminbi se benefició a medida que aumentaron los flujos de capital, dijo McKenna. La recuperación económica también ha impulsado los rendimientos de la deuda soberana de China, que se ha elevado a niveles anteriores a la pandemia y ofrece tasas de interés reales positivas o ajustadas a la inflación. Con la inflación de los precios al consumidor en China por debajo del 1%, los rendimientos reales de los bonos a mediano y largo plazo están alrededor del 2.2%, en comparación con las tasas de interés reales negativas en los EE. UU.

“En el actual entorno de tipos bajos, los inversores están en modo de ‘búsqueda de rendimiento'”, escribió McKenna. “Dado que la deuda en moneda local en China ofrece una dinámica de rendimiento atractiva, los inversores extranjeros se han apresurado a invertir capital en la deuda soberana china, que también ha brindado apoyo al renminbi durante el año pasado”. (Vea el cuadro a continuación).

Pero mantenga los movimientos de la moneda en perspectiva. Carl Weinberg, economista jefe de High Frequency Economics, señaló que la moneda permanece dentro de su banda de negociación oficial, que se establece como un rango frente a una canasta de monedas.

Si bien el renminbi ha tocado el extremo inferior del rango tres veces en los últimos cinco años, ni siquiera ha probado el límite superior del rango, y actualmente se encuentra aproximadamente a dos tercios del camino hacia arriba, dijo en una nota del martes.

“Entonces, el problema para el yuan no es que se esté apreciando en general, sino que el dólar se ha depreciado alrededor del 11% frente a su canasta ponderada por el comercio durante el último año”, señaló Weinberg. “El yuan ha subido solo un 0,8% interanual frente al euro EURCNY , por ejemplo”.

Mientras tanto, una moneda más fuerte en relación con el dólar tiene sus ventajas. Reduce los costos de las materias primas y otras materias primas denominadas en dólares a medida que se reabre la economía, lo que ayuda a compensar la presión inflacionaria sobre los precios internos por el aumento de los precios del petróleo y los productos industriales, dijo Weinberg.

La desventaja es que los precios de las exportaciones de China son más altos en términos de dólares, aunque los inversores deben tener en cuenta que Estados Unidos actualmente representa una pequeña parte, quizás el 15%, de las exportaciones de China, dijo Weinberg.

Weinberg no está convencido de que la China oficial esté tan preocupada por una moneda más fuerte frente al dólar.

Los analistas de Société Générale vieron la decisión de aumentar el coeficiente de reserva de divisas como una señal de incomodidad con la fortaleza del renminbi. Después de todo, esos movimientos son raros. La última subida se produjo en 2007, cuando las entradas de capital fueron fuertes y la apreciación de la moneda fue rápida, señalaron, aunque se esperaba que el impacto fuera limitado.

“Los índices de reservas de divisas más altos en China son un disparo de advertencia en los arcos del mercado de divisas a medida que se aprecia el yuan, pero el flujo de dinero hacia los bonos chinos significa que la presión no va a desaparecer de repente”, escribieron.

McKenna de Wells Fargo vio margen para nuevas acciones.

“De cara al futuro, no nos sorprendería que el Banco Popular de China tomara medidas adicionales para interrumpir la trayectoria de la moneda”, escribió. “Estas acciones podrían incluir la compra de dólares estadounidenses y sumar a la reserva de divisas del Banco Popular de China, alentar a los bancos estatales a comprar dólares estadounidenses y aumentar los esfuerzos de intervención verbal”.

Mientras tanto, Weinberg argumentó que los problemas de la balanza de pagos probablemente fueron el principal impulsor de la fortaleza de la moneda frente al dólar. En particular, el uso del yuan a lo largo de las Rutas de la Seda para financiar la infraestructura y realizar transacciones comerciales ha aumentado su valor y seguirá haciéndolo.

China se ha convertido en un líder mundial en préstamos a economías emergentes, y pagar esos préstamos en yuanes aumenta la demanda de la moneda, mientras que los ingresos netos de otras inversiones directas en el extranjero se traducen a yuanes cuando se repatrían, dijo.

“A medida que una moneda se adapta para usos internacionales, naturalmente se aprecia a medida que aumenta la demanda”, escribió.

Es un proceso que va a continuar, argumentó Weinberg.

“Habrá altibajos en el camino, pero creemos que el yuan está en un ascenso imparable hacia el estado de moneda de transacción global”, escribió. “Aumentará en todas las tasas cruzadas a medida que sus usos en el mundo aumenten en volumen”.