Mayores rendimientos de los bonos ¿Por qué eso importa?
Mayores rendimientos de los bonos ¿Por qué eso importa? Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han salido de la hibernación y están nuevamente por encima del 1% después de tocar mínimos históricos el año pasado, con la esperanza de un repunte económico en Estados Unidos.
Aunque permanecen históricamente bajos, un rápido aumento de los rendimientos puede extenderse a otros activos, afectando todo, desde las acciones tecnológicas hasta el mercado inmobiliario.
¿Por qué aumentan los rendimientos?
La Reserva Federal recortó las tasas de interés a niveles cercanos a cero en marzo para estimular el endeudamiento y sacar a la economía de una recesión alimentada por una pandemia. Los rendimientos a lo largo de los vencimientos alcanzaron mínimos históricos.
Pero en los últimos meses, los avances en el desarrollo de vacunas COVID-19 y las expectativas de un mayor estímulo fiscal bajo un Congreso liderado por los demócratas han empujado a algunos inversores a abandonar los bonos del Tesoro y a invertir en activos comparativamente más riesgosos como las acciones. Eso elevó los rendimientos a sus máximos recientes.
El rendimiento del bono de referencia del Tesoro a 10 años estuvo recientemente en 1.097%, luego de alcanzar un mínimo histórico de 0.318% en 2020. En comparación, se ubicó en 1.769% hace aproximadamente un año.
Los rendimientos reales, que explican la inflación, también están subiendo, aunque todavía se mantienen en territorio negativo. Esas expectativas de inflación en aumento señalan la confianza de los inversores en la economía.
¿A dónde creen los inversores que irán los rendimientos a continuación?
Los inversores generalmente creen que los rendimientos continuarán su movimiento ascendente en 2021, aunque muchos piensan que la Fed, que ve los rápidos saltos en los rendimientos como una amenaza para la recuperación, probablemente limitaría un repunte que se mueve demasiado rápido o dispara demasiado alto.
Una encuesta de Reuters a 60 analistas en diciembre mostró un pronóstico medio del 1,2% para el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años durante el próximo año.
Algunos inversores están preocupados por la posibilidad de una “rabieta”, en la que los rendimientos aumentan bruscamente cuando la Fed comienza a reducir su estímulo antes de lo esperado. Además de aumentar los rendimientos, las preocupaciones sobre un estímulo antes de lo esperado se relajaron en 2013 golpearon el apetito de los inversores para bonos corporativos y provocó una fuerte liquidación de acciones.
El banco central ha hecho todo lo posible para asegurar a los mercados que no hay tal cambio en el horizonte a corto plazo. Janet Yellen, nominada por el presidente Joe Biden para secretaria del Tesoro, instó el martes a los legisladores a “actuar en grande” en el próximo paquete de alivio del coronavirus, y agregó que los beneficios superan los costos de una mayor carga de deuda.
¿Qué significa el aumento de los rendimientos para otros activos?
Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro este año han hecho subir al dólar aproximadamente un 0,56% frente al euro; los mayores rendimientos hacen que la moneda sea más atractiva para los inversores que buscan ingresos. El índice del dólar , que pesa la moneda frente a una canasta de seis rivales, cotizaba por última vez un 0,25% más en el año.
“Si bien el dólar sigue siendo caro en términos absolutos en relación con otras monedas, el aumento de la curva de rendimiento de Estados Unidos … hace que el dólar comience a verse un poco más atractivo”, dijo Erin Browne, gerente de cartera de PIMCO.
El bono estadounidense a 10 años tiene ahora una ventaja de rendimiento de 160 puntos básicos sobre su homólogo alemán, que se cotiza en territorio negativo, frente a los 100 puntos básicos de julio.
El precio al contado del oro, que lucha por competir con los activos que generan ingresos cuando aumentan los rendimientos, ha bajado un 1,71% este año después de superar a casi todos los demás activos con una ganancia de poco más del 22% el año pasado.
Si bien el mercado de valores se disparó cuando los rendimientos de los bonos alcanzaron mínimos históricos el año pasado, las acciones pueden sufrir por el contrario , a medida que los bonos comienzan a ofrecer más competencia a los inversores que buscan rendimientos.
El aumento de los rendimientos en las últimas semanas ha sido una mezcla de acciones. Las acciones de las compañías financieras, que se benefician de tasas más altas, subieron un 3,72% este año, utilizando el índice S&P US Financials, superando al índice S&P 500 , que subió un 2,55% durante el mismo período.
A medida que la economía comienza a volver a la normalidad, las empresas cuyas fortunas suben y bajan con el ciclo del mercado se benefician. Las acciones de crecimiento, que están menos sintonizadas con los movimientos del mercado, como la tecnología, se vuelven menos valiosas. El sector de tecnología S&P 500 tiene un rendimiento inferior al índice más amplio, un 2,08% más este año.
¿Cómo podrían afectar a las personas los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro?
Los efectos de mayores rendimientos más allá de Corporate America se pueden ver más directamente en el mercado de la vivienda. Las tasas de interés que se cobran en las hipotecas de tasa fija tienden a ocultar los movimientos en los rendimientos de los bonos del Tesoro y ya han comenzado a subir.
La tasa promedio de una hipoteca a 30 años, utilizando datos de la Asociación de Banqueros Hipotecarios, ha aumentado en las últimas dos semanas, aunque se mantiene a solo 6 puntos básicos por debajo de su mínimo histórico. Una encuesta de Freddie Mac (OTC: FMCC ) también ha aumentado este año, en 12 puntos básicos hasta el 2,77%.
Hemos visto “en promedio un aumento de 10 puntos básicos en las tasas más competitivas”, dijo Greg McBride, analista financiero jefe de Bankrate.com. “El salto en los 10 años ha aumentado los rendimientos que los inversores requieren para comprar valores respaldados por hipotecas”.
