Las 7 lecciones de inversión más importantes de 2020. En cualquier año lleno de acontecimientos, hay oportunidades para aprender. Si bien puede terminar fácilmente con las conclusiones equivocadas , 2020 fue instructivo, si está dispuesto a escucharlo. En los eventos de este año, los dientes irregulares del mercado, el aumento de los casos de coronavirus, la disminución de los empleos y el aumento vertiginoso del S&P 500 (^ GSPC ), surgen algunas conclusiones importantes.
Si hay una lección general del año, es que nadie sabe qué va a pasar. La certeza ha sido recompensada con frecuencia con un sentido del humor cruel a lo largo de la historia, y este año todo cambió de una manera cruda que todo el mundo conoce muy bien.
En marzo, economistas, políticos e inversores presentaron escenarios del impacto potencial del coronavirus en la economía, la salud pública y el mercado de valores, así como también sobre cómo la sociedad podría tener que responder. El pronóstico mediano no fue exacto; la perspectiva media del S&P 500 para 2020 era de solo un aumento del 2,7% .
Algunas predicciones del S&P 500 fueron decentes : Piper Jaffray vio el S&P 500 en 3.600. Fundstrat y BTIG fueron los siguientes más optimistas con 3.450. Goldman Sachs calculó 3.400. UBS y Morgan Stanley estimaron 3.000. Pero, por supuesto, las estimaciones de nadie tuvieron en cuenta una pandemia mundial.
Los pronósticos son fáciles de elegir y, en el mejor de los casos, no están destinados a ser bolas de cristal, sino herramientas para usar como cualquier otro. Los pronósticos pueden ser útiles de una manera “si las cosas continúan por este camino, aquí es donde creemos que estaremos”, pero cuando se desarrolla una pandemia global, su utilidad es cuestionable. Y para su crédito, muchos pronosticadores retiraron la orientación .
Esta humildad se ve muy bien en retrospectiva.
Imagínese si alguien tuviera una bola de cristal y el conocimiento de que el país se vería afectado por más de 300.000 muertos y casi 20 millones de casos para fin de año. ¿Aún habrían esperado que el S&P 500 subiera casi un 15% después de caer más del 30%? Probablemente no.
Esto no quiere decir que predecir sea siempre inútil. Mucha gente predijo que el coronavirus vendría y causaría un gran problema en los EE. UU. Esas predicciones fueron útiles, no necesariamente como medidas de probabilidad, sino ante todo, como advertencias sobre los icebergs que se avecinan.
En febrero, después de ver surgir y propagarse el coronavirus en China, no hay duda de que algunas personas dieron la alarma de que esto podría causar un gran problema global.
Pero como advirtieron personas como Mohamed El-Erian a los inversores , los precios de las acciones continuaron sugiriendo una negación colectiva, alcanzando un máximo a fines de febrero, mucho después de que el virus llegara a nuestras costas y comenzara a propagarse.
Demasiados pensaron que no podría pasarnos a nosotros, como si un excepcionalismo estadounidense nos salvaría de un virus que eventualmente afectaría a la gran mayoría de países del planeta. El gobierno y los políticos no estaban preparados, y el público, y los inversores, no se dieron cuenta de lo terrible que sería esto hasta bien entrado marzo, cuando el mercado tocó fondo.
Esto no se limita a las pandemias. La historia tiene muchos ejemplos de eventos que alguna vez ocurrieron inimaginables, y la pandemia de este año es solo la más reciente. Es probable que el futuro nos recuerde una vez más que lo impensable puede suceder.
Si las predicciones son difíciles de hacer, también son difíciles de entender, quizás mejor ilustrado por el hecho de que si hubiera sabido el futuro del virus o dónde está el empleo, probablemente no hubiera imaginado el mercado de valores donde está ahora.
Como han dicho a menudo los habitantes de Wall Street, el mercado es una narrativa, una colección de historias, predicciones y esperanzas. Eso es.
Por un lado, a veces es fácil explicar cosas, como cómo las expectativas de ganancias impulsan el mercado y cómo la “economía real”, como el desempleo y el crecimiento de los salarios, no está necesariamente relacionada con los índices en aumento. Pero el mercado a menudo no tiene sentido, como cuando, de repente, los inversores individuales deciden de repente que nada es más atractivo que las acciones de empresas en quiebra y se adentran en Hertz. y provocan una “gran desconexión entre los fundamentos y las finanzas”, como dijo El-Erian.
Si la locura del mercado justificaba una idea de inversión, era el promedio del costo en dólares . La práctica de comprar acciones (u otros valores) a intervalos regulares para suavizar los contornos del mercado recompensa a los inversores que no intentaron sincronizar sus movimientos correctamente. A fines de marzo, el mercado cayó y subió más del 5% muchas veces, lo que brindó una oportunidad embriagadora para que alguien comprara el chapuzón o un mini chapuzón. Por supuesto, no sabían cuál sería el fondo, o incluso si habría otro en unas pocas semanas, dejando mucho dinero en efectivo al margen.
Las personas que promedian el costo en dólares, por otro lado, con un programa de compras libre de estrés, a menudo a través de su contribución 401 (k), simplemente siguieron comprando regularmente y están sentadas bastante después de haber comprado toda la primavera y el verano, mucho antes de estos máximos históricos.
Para las personas que no necesariamente tenían efectivo al margen, reequilibrar la cartera habría sido una gran estrategia. A medida que el mercado cayó, el desglose de activos de todos también se movió. Si desea que su cartera tenga un 75% de acciones y un 25% de activos más seguros, pero las acciones acaban de ser golpeadas en un 30%, es posible que se quede con solo el 68% en acciones, mucho menos que su objetivo.
Un reequilibrio tras la crisis de marzo le habría llevado a comprar más acciones para volver al 75%, lo que le habría llevado a una posición favorable para disfrutar de las ganancias del resto del año. (Si hiciera eso, probablemente también tendría más existencias de lo que desea, y sería prudente reequilibrar nuevamente para mantenerse en la asignación de su objetivo).
Un consenso en Wall Street (y, francamente, Main Street) es que es casi seguro que el mercado de valores subirá a largo plazo. Esto sustenta todo, desde los fondos con fecha objetivo hasta una gestión de activos más intensa. Durante 10 años, el S&P 500 solo ha tenido rendimientos negativos una vez, la década que terminó en febrero de 2009 .
Cuando el mercado se desplomó a fines de marzo, la gente no solo continuó con el costo promedio en dólares para suavizar su exposición a las fluctuaciones, sino que muchos inversionistas a largo plazo también decidieron aumentar las contribuciones o compraron acciones, comprando efectivamente la caída. Según Fidelity y Vanguard, los inversores a largo plazo no se inmutaron , y muchos de hecho se aprovecharon de los bajos precios del mercado. Incluso si no esperaran máximos históricos tan pronto, no habría sido irrazonable esperarlos en algún momento de los próximos años, un plazo razonable para un veterano.
Una narrativa clave del año fue cómo la pandemia arrojó fuego sobre los inversores de Robinhood, quienes, gracias a las comisiones comerciales de $ 0, redescubrieron el comercio intradía. Una lección que aún no ha llegado a casa, pero que lo hará, es que las ganancias de capital de los operadores diarios se gravarán en el cronograma a corto plazo, lo que dará una desagradable sorpresa cuando llegue la época de impuestos, ya que los impuestos generalmente no se retienen por ganancias realizadas.
Las inversiones que se poseen durante más de un año se gravan como ganancias de capital a largo plazo que tienen tasas mucho menores que los ingresos ordinarios, que es la forma en que se gravan las ganancias de capital a corto plazo. Eso significa que cualquier operador diario verá facturas de impuestos más altas que los inversores a largo plazo por una ganancia similar , y subraya por qué la planificación fiscal es importante. Como dice el CIO de Ritholtz, Barry Ritholtz, cada inversor tiene un “socio silencioso”: el gobierno .
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