La represión de Beijing arruina julio para los inversores

(Bloomberg) La represión de Beijing arruina julio para los inversores. Olvídese de sus planes para un verano tranquilo y relajante. Los mercados de valores de la segunda economía más grande del mundo están cayendo; y cuando las acciones chinas se vuelven bajistas, puede ser brutal. En un momento durante la jornada de negociación de Hong Kong el miércoles, el índice Hang Seng cayó cerca de un 20% por debajo de su pico de febrero.

Es poco probable que se trate de un evento localizado . El gran temor es una repetición de la caída del mercado de valores de China del verano de 2015, que registró una liquidación del 45%. Hubo más liquidaciones importantes a principios de 2016 y 2018. El efecto dominó para los mercados emergentes hizo que los diferenciales crediticios promedio aumentaran en un cuarto y el ETF de acciones de mercados emergentes MSCI cayera más del 25% en la segunda mitad de 2015 hasta principios de 2016. El último tropiezo de China podría provocar que se raspen las rodillas en todo el mundo.

Cuando se rompe el dique

La represión de Beijing durante el fin de semana contra la tutoría escolar con fines de lucro es solo una parte de una remodelación mucho más amplia de la economía tecnológica en China. Y es más probable que sea solo el comienzo, no el final del proceso. También se está convirtiendo en un importante punto de inflexión para que los inversores globales evalúen los activos chinos y vinculados a China. Como lo expresó un análisis reciente: “A China no le importa cuánto dinero pierda “. Goldman Sachs Group Inc. y JPMorgan Chase & Co. no serán los únicos que se muestren cautelosos con las acciones chinas.

Reducir la exposición rápidamente es de lo que se trata. Así que ahora estamos experimentando el efecto ATM: las acciones líquidas de gran capitalización se están vendiendo primero. De ahí la caída de los gigantes tecnológicos chinos, como Tencent Holdings, Alibaba Group Holding y Baidu Inc. Pero todo el mundo está en la mira y la liquidez se está evaporando rápidamente para las acciones de menor volumen. De hecho, ha habido un aumento notable en la liquidación “hacia el sur”, es decir, los inversores chinos nacionales vendieron acciones que cotizan en Hong Kong. El porcentaje de negociación de acciones nacionales con margen también está subiendo rápidamente hacia los máximos de 2015. Es una configuración precaria para una corrección de mercado extendida.

Aumento del margen

Aunque no en los niveles de 2015, ha habido un aumento significativo en el apalancamiento durante el último año en la renta variable nacional china

Pero no será solo un evento nacional chino. Lo que sucede en China ahora tiene ramificaciones importantes mucho más allá de las economías asiáticas cercanas. En Europa, las economías impulsadas por las exportaciones de Alemania, los Países Bajos e Italia son las más sensibles al cambio de modelo de gobernanza de China y al debilitamiento del yuan frente al euro. América Latina y África también dependen cada vez más de la inversión directa y el comercio chinos.

La debilidad de las monedas expuestas a China, como el dólar neozelandés y el rand sudafricano, fue evidente el martes y podría convertirse rápidamente en una derrota más amplia de las divisas de los mercados emergentes. El verdadero problema surge si el yuan chino comienza a debilitarse sustancialmente frente al dólar. Un dólar más fuerte es siempre un problema para las monedas de la mayoría de las economías en desarrollo, pero un posible cambio repentino en el par de divisas más importante de todas presenta una multitud de problemas al mismo tiempo.

Vernan Mesen