La inflación está aquí ¿se quedará? La mayoría de los economistas de Wall Street, así como los de la Casa Blanca, están del lado de Powell.
(Bloomberg) La inflación está aquí ¿se quedará? La Reserva Federal de EE. UU. Y los inversores en el mercado de bonos tradicionalmente han sido vistos como policías atentos al ritmo de la inflación, listos para entrar en acción cuando los precios suban. Pero este año, cuando la inflación se disparó a un nivel no visto en más de una década, ambos se han mantenido sorprendentemente serenos. Sin embargo, muchas otras personas están preocupadas.
1. ¿Cómo empezó la inflación?
En marzo de 2020, los bloqueos en respuesta a la pandemia de coronavirus desencadenaron la recesión económica más pronunciada registrada en Estados Unidos. Luego, a principios de 2021, las vacunas masivas y billones de dólares en estímulos del gobierno federal llevaron a un repunte en el gasto de los consumidores. Las cadenas de suministro, por otro lado, tardaron más en acelerarse. La producción de semiconductores, por ejemplo, se desplomó durante los bloqueos de 2020, y luego no pudo incrementarse lo suficientemente rápido cuando la demanda de automóviles y productos electrónicos regresó, lo que llevó a que los precios de los automóviles nuevos y usados aumentaran a un ritmo récord. Los precios de las tarifas aéreas y las estadías en hoteles también aumentaron. Las empresas se encontraron escasas de trabajadores cuando reabrieron, lo que llevó a algunas a ofrecer bonificaciones o aumentar los salarios y, posteriormente, aumentar los precios para los consumidores.
2. ¿Dónde está el desacuerdo?
La pregunta es si la inflación observada en lo que va de 2021 es transitoria. Es decir, si esos factores que elevan los precios persisten o resultan temporales a medida que se resuelven las limitaciones de la cadena de suministro, más estadounidenses regresan a la fuerza laboral y la demanda de viajes se normaliza. No hay una respuesta clara a partir de los datos hasta ahora: si bien los precios en algunas categorías, como los autos usados, han comenzado a salir de la ebullición, los de otras categorías han comenzado a repuntar en los últimos meses. La preocupación entre quienes piensan que las presiones inflacionarias son más que un bache es que persisten lo suficiente como para perpetuarse a sí mismas, como sucedió en los EE. UU. Y en otros lugares en la década de 1970, cuando las expectativas de inflación alimentaron lo que se conoce como una espiral de precios y salarios. .
3. ¿Qué piensa la Fed?
La Fed está firmemente en el campo transitorio. En julio, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que las presiones actuales sobre los precios representan shocks temporales asociados con la reapertura de la economía. Los precios de la madera, por ejemplo, se dispararon cuando volvió la demanda de nuevas viviendas y desde entonces se han normalizado. “Nuestra expectativa es que estas lecturas de alta inflación que estamos viendo ahora comenzarán a disminuir”, dijo Powell en junio. “Y será como la experiencia de la madera, y como esperamos que sea la experiencia del automóvil usado”. Ha reconocido que las cifras de inflación anual que superan el objetivo del 2% del banco generan una mayor incertidumbre. “No sabemos cuándo desaparecerán”, dijo sobre los recientes aumentos de precios. “Tampoco sabemos si habrá otras cosas que saldrán adelante y tomarán su lugar. “Pero agregó que lo que la Fed no está viendo son” amplias presiones inflacionarias que aparecen en muchas categorías “. Powell y otros funcionarios de la Fed también buscan evitar repetir errores del pasado.
4. ¿Qué errores?
Ahogar una recuperación económica a través de temores inflacionarios fuera de lugar. Antes de la pandemia, la Fed pasó una década tratando de elevar la inflación al 2% después de que cayó abruptamente como resultado de la crisis financiera de 2008. Comenzó a subir las tasas de interés a medida que la economía comenzó a crecer a pesar de que la inflación seguía siendo moderada, pero tuvo que revertir el curso en 2019.La Fed tiene un mandato doble de lograr tanto la estabilidad de precios como el máximo empleo, y Powell ha señalado repetidamente que casi 6 millones de estadounidenses permanecen sin trabajo en comparación con los niveles previos a la pandemia. La posición oficial de la Fed es que no comenzará a reducir el estímulo que le está dando a la economía a través de compras masivas de bonos hasta que vea “un progreso sustancial adicional” en el mercado laboral.
5. ¿Qué piensan los inversores sobre la inflación?
A juzgar por lo que están dispuestos a pagar en el mercado del Tesoro de Estados Unidos, no están preocupados. Las denominadas tasas de equilibrio , la cantidad de rendimiento adicional que exigen los inversores para compensar la inflación esperada, aumentaron brevemente en mayo, pero se moderaron a niveles consistentes con la inflación que coincide con el objetivo del 2% de la Fed. La tasa de equilibrio de “cinco años a cinco años adelante” , que mide las expectativas de la compensación necesaria para compensar la inflación para el período entre cinco y diez años por delante, está por debajo de la tasa de cinco años, lo que sugiere que los inversores ven que la inflación se modera con el tiempo. Y los modelos mantenidos por los economistas de la Fed que intentan extraer las expectativas de inflación de los inversores a partir de las tasas de equilibrio también indican una disminución en los últimos meses.
6. ¿A quién le preocupa la inflación?
La mayoría de los economistas de Wall Street, así como los de la Casa Blanca, están del lado de Powell. Pero algunos grandes nombres no lo son, especialmente aquellos que experimentaron la rápida inflación de la década de 1970. El exsecretario del Tesoro, Larry Summers, quien se desempeñó en las dos últimas administraciones demócratas, ha predicho repetidamente que la combinación actual de estímulo monetario y fiscal, que se suma a la reapertura de la economía, provocará una presión considerable para aumentar los precios.
7. ¿Quién más?
Mientras tanto, los republicanos en el Congreso han aprovechado el aumento de la inflación para reunir apoyo antes de las elecciones de mitad de período de 2022 y retratar los planes de la administración de gastar billones de dólares más como “imprudentes”. La administración del presidente Joe Biden espera aprobar un paquete de $ 3.5 billones de gasto social y aumentos de impuestos inmediatamente después del plan de infraestructura de $ 550 mil millones aprobado por el Senado el 10 de agosto.
8. ¿Qué ha significado esto para los trabajadores y los consumidores?
Hasta ahora, los consumidores están pagando, ya que las empresas que tienen que pagar más por sus insumos han podido en gran medida traspasar esos costos a sus clientes. Muchas personas aumentaron sus ahorros durante la pandemia, y fueron gastadores muy motivados después de haber sido desconectados de muchos placeres. Pero la perspectiva del gasto a más largo plazo puede depender de si los salarios ajustados a la inflación aumentan tanto como los precios. Un estudio reciente del Peterson Institute for International Economics encontró que, en comparación con diciembre de 2019, los trabajadores de la mayoría de las industrias de EE. UU. Ven que cualquier aumento salarial se ve más que compensado por la inflación.
9. ¿Qué está en juego?
Si la inflación resulta persistente, lo que significa que los aumentos de precios descomunales continúan durante el próximo año y más allá, los funcionarios de la Fed tendrán que reevaluar su evaluación de qué tan pronto subir las tasas de interés y retirar la compra mensual de bonos. Pero al mismo tiempo, la Fed debe tener en cuenta los riesgos de sus perspectivas. La variante delta en expansión ha sacudido a los inversores a quienes les preocupa que pueda amenazar la recuperación económica. “Mientras Covid se esté perdiendo, mientras haya tiempo y espacio para el desarrollo de nuevas cepas, nadie estará finalmente a salvo”, dijo Powell luego de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de julio.
