La Fed impacta a las acciones

(Bloomberg) La Fed impacta a las acciones. Solo se necesitaron unos pocos puntos de la Reserva Federal para poner en duda la naciente recuperación de las acciones de valor.

Las empresas cíclicas vinculadas a la reapertura y la reflación fueron las más afectadas por la reversión, registrando algunos de los peores rendimientos del año esta semana, mientras que el Nasdaq 100 emergió, como lo hizo en 2020, como beneficiario. La volatilidad estalló en las acciones luego de la decisión de la Fed del miércoles, donde los responsables políticos proyectaron un aumento de las tasas de interés dos veces para fines de 2023. El repunte tecnológico estuvo acompañado por un aplanamiento violento de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de 5 años a 30 años, que se redujo por el la mayoría desde 2011 sobre una base semanal.

Lo que impulsa la acción es la idea de que la Fed, contrariamente a la narrativa de los últimos meses, en realidad no permitirá que la economía de EE. UU. Se caliente demasiado durante demasiado tiempo. Eso hizo bajar las expectativas de inflación a largo plazo, dando un duro golpe a los sectores cíclicos, con las finanzas y la energía en la retaguardia. También hizo que los fanáticos de la inversión en valor volvieran a retirarse , solo seis meses después de lo que se pensaba que era su renacimiento tan esperado.

“Estás recibiendo un poco de control del valor comercial. Tienes estos sectores que realmente han tenido un rendimiento superior, era un área del mercado que se abarrotó y viste que la tecnología se volvió poco apreciada ”, dijo Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services. “Eso significa que te vuelves más vulnerable a noticias inesperadas, a pesar de que fue un cambio marginal de la Fed, creo que fue un catalizador para exacerbar la rotación”.

El Nasdaq 100 subió un 0,4% en camino a su racha ganadora semanal más larga desde agosto pasado. Todos los demás índices de referencia bursátiles importantes cayeron, y el promedio industrial Dow Jones, poblado principalmente por nombres de valor, cayó un 3,5% en su peor resultado semanal desde enero.

Ese apetito cambiante es evidente también en los flujos de fondos negociados en bolsa. El ETF (ticker QQQ ) de Invesco QQQ Trust Series 1 de $ 170 mil millones absorbió $ 3,9 mil millones hasta el jueves, en camino a su mejor semana de entradas desde septiembre. Mientras tanto, el ETF Vanguard Value de 82.000 millones de dólares (ticker VTV ) sufrió su mayor salida de un día desde enero a raíz de la reunión de la Fed.

La reversión a las empresas de tecnología de mega capitalización redujo el número de posibles ganadores del mercado. Esto quedó ilustrado esta semana por el rendimiento superior de los índices ponderados por capitalización frente a los índices ponderados por igual, que fue el mayor desde septiembre. Tales concentraciones fueron la regla en 2020 y amenazan con poner fin a un breve resurgimiento en la suerte de los administradores de acciones activos, que se deleitan cuando la participación de los rallyes es amplia.

En la primera mitad de 2020, los temores de un rápido aumento de la inflación sacaron a las acciones tecnológicas de su primer lugar, ya que los inversores se preocuparon de que los rendimientos más altos mancharían los nombres de crecimiento. Mientras tanto, la energía y las finanzas florecieron a medida que aumentaban las apuestas de que un crecimiento económico al rojo vivo daría vida a los sectores cíclicos.

Eso funcionó durante un tiempo, pero el cálculo cambió abruptamente el miércoles. El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, aceleró la medida el viernes, respaldando un despegue incluso antes que las proyecciones actuales de la Fed, ya que el banco central comenzó a subir las tasas a fines de 2022.

“A largo plazo, los rendimientos de los bonos cayeron a la baja a medida que los operadores de bonos deshacían sus apuestas reflacionarias y empinadas”, dijo Candice Bangsund, vicepresidenta y gerente de cartera de Fiera Capital Corp, con sede en Montreal. inflación y crecimiento dado el cronograma acelerado de la Fed para las subidas de tipos, con el liderazgo en rendimiento rotando del valor cíclico “

Vernan Mesen