Jerome Powell quiere que el mercado de bonos escuche tres mensajes

Jerome Powell quiere que el mercado de bonos escuche tres mensajes

Jerome Powell quiere que el mercado de bonos escuche tres mensajes. Powell tiene una meta que es más grande que la preocupación por la inflación a corto plazo del mercado de bonos.

Quizás en su conferencia de prensa más franca desde que asumió el mando del banco central hace tres años, el presidente de la Reserva Federal presentó esta semana tres mensajes críticos para los inversores que han estado impulsando los rendimientos de los bonos al alza debido a la apuesta que la inflación eventualmente obligaría a su Fed a ajustar política monetaria más rápido de lo que ha estado indicando.

¿Los mensajes de Powell? No está excesivamente preocupado por el aumento de los rendimientos, el control de las comunicaciones de política monetaria reside en él y está dispuesto a calentar la economía para ayudarla a recuperarse de las consecuencias del Covid-19.

Recompensa de mercado

Cuando se le preguntó directamente durante su conferencia de prensa del miércoles si estaba preocupado por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, Powell se refirió a las condiciones financieras y dijo que siguen siendo “muy acomodaticias”.

Era una señal clara de que no se iba a molestar con los cambios emocionales sobre el riesgo de inflación que obsesionan a los inversores. Powell tiene una estrategia explícita para reactivar la economía y no cree que esto sea fácil después de décadas de baja inflación.

Por lo tanto, quiere ver datos reales y no está convencido de que la inercia de la inflación, donde los cambios de precios de hoy se parecen mucho a los de ayer, esté a punto de cambiar.

“El cambio fundamental en nuestro marco es que no vamos a actuar de manera preventiva basándonos en los pronósticos en su mayor parte y vamos a esperar para ver datos reales”, dijo Powell. “Creo que a la gente le llevará tiempo adaptarse a eso y adaptarse a esa nueva práctica, y la única forma en que realmente podemos construir la credibilidad de eso es haciéndolo”.

Sin embargo, las rabietas llamarán su atención.

“Me preocuparían las condiciones desordenadas en los mercados o un endurecimiento persistente de las condiciones financieras que amenazan el logro de nuestras metas”, agregó.

Aprovechando la señal

Powell minimizó repetidamente el Resumen trimestral de proyecciones económicas de la Fed.

“La SEP no es un pronóstico de comité. No es algo en lo que nos sentemos a debatir, discutir y aprobar “, dijo, y señaló que el diagrama de puntos de los pronósticos de tasas de interés presentados por cada uno de los 18 formuladores de políticas de la Fed” no tenía la intención de ser realmente una promesa o incluso una predicción de cuándo actuará el comité “.

Los pronósticos muestran una respuesta política, si otras suposiciones hechas por funcionarios individuales resultan como se esperaba.

Pero pronosticar un aumento de tasas dentro de tres años, como hicieron siete funcionarios de la Fed, “es muy incierto” , señaló Powell secamente , y agregó que nadie tenía mucha experiencia en predecir cómo se recuperará la economía después de una pandemia.

Todos estos comentarios devaluaron intencionalmente la señal política de los puntos. También plantearon una pregunta: si la orientación sobre el momento del eventual ajuste no reside en el diagrama de puntos, ¿dónde está?

Powell dejó en claro que reside con él.

En la coreografía del endurecimiento, el primer paso será reducir los $ 120 mil millones de compras de activos mensuales que el Comité Federal de Mercado Abierto ha vinculado a un “progreso sustancial adicional” en el empleo y la inflación.

Powell dijo que será un juicio, o en otras palabras, un comité de consenso que el propio Powell se encarga de formar. “Hasta que le demos una señal, puede asumir que todavía no estamos allí”, dijo.

¿Segundo período?

Tomar el mando del mensaje confiere a Powell una cualidad indispensable, similar a la de Alan Greenspan, en un momento en que la comunicación de la Fed es fundamental para los mercados financieros, y a medida que se desarrolla el debate sobre si obtendrá un segundo mandato cuando su mandato actual como presidente finalice en febrero. .

El presidente Joe Biden aún tiene que indicar si está dispuesto a mantenerlo o elegir a otra persona.

“A Powell le gustaría ser reelegido y los demócratas han mantenido la puerta abierta”, dijo Derek Tang, economista de LH Meyer / Monetary Policy Analytics en Washington. “Si los demócratas estaban tratando de convencer a Powell de una política favorable, lo han mantenido en juego, pero no lo han convertido en algo seguro. Es una negociación laboral muy sofisticada ”.

Trayendo el calor

Un tercer mensaje llegó en las previsiones y cómo responderán al desempleo. En conjunto, la mediana de las perspectivas combinadas mostró que la inflación subió un poco por encima del 2% este año, pero se acercó más al objetivo en 2022 y 2023.

El crecimiento económico avanza en 2021 gracias en parte a la política fiscal, que aumentó un 6,5% y se mantuvo por encima de la tasa de crecimiento de equilibrio del 1,8% del comité durante los próximos dos años. El desempleo cae al 3,5% para fines de 2023, igualando el mínimo previo a la pandemia.

A pesar de todo ese calor, la mayoría de los funcionarios todavía no ve mucha necesidad de aumentar las tasas de interés.

La historia aquí es que su “objetivo amplio e inclusivo” de máximo empleo no está representado en absoluto por la tasa de desempleo. Incluso con un 3,5%, calculan que habrá holgura que explotar, quizás especialmente en los segmentos más afectados del mercado laboral, como las mujeres en edad laboral y las minorías.

Powell se ha centrado de cerca en el golpe desigual de la pandemia, y quiere que los 9,5 millones de estadounidenses que perdieron sus trabajos durante la era Covid-19 vuelvan a trabajar lo más rápido posible.

A pesar de que la tasa de desempleo cayó el mes pasado al 6.2%, aumentó a un asombroso 9.9% para los afroamericanos a pesar de que la economía supuestamente se encuentra en una sólida recuperación.

Powell argumenta que debido a que las expectativas de inflación están ancladas al 2%, la Fed puede calentar la economía para lograr una recuperación más inclusiva sin sufrir un aumento sostenido de los precios.

“El desempleo tardará bastante en bajar”, ​​dijo Powell, y aquí se puede decir con seguridad que está pensando en medidas más amplias de desempleo. “Cuanto más rápido, mejor. Nos encantaría verlo llegar más temprano que tarde. No daríamos la bienvenida a nada más que eso. Pero, de manera realista, dados los números, llevará algún tiempo “.