Economia

Inflación está asustando a América Latina y no a la Fed

(Bloomberg) Inflación está asustando a América Latina y no a la Fed. La Reserva Federal de EE. UU., Como muchos otros bancos centrales, considera que la inflación derivada de la reapertura de las economías interrumpidas por la pandemia es “transitoria” y no se espera que aumente las tasas de interés hasta al menos el próximo año. Los responsables de la formulación de políticas de América Latina, por el contrario, se apresuran a revertir los costos de endeudamiento ultrabajos. En las últimas cinco semanas, los bancos centrales de Brasil , México , Perú , Chile e incluso Uruguay han aumentado las tasas, mientras que muchos esperan que Colombia lo siga pronto. Latinoamérica fue quizás más afectada que cualquier otra región por Covid-19 y está experimentando un rápido repunte económico que ejerce presión sobre los precios. Sin embargo, otras razones de la diferencia pueden tener que ver con los altos niveles de desigualdad, informalidad e inestabilidad política del continente, junto con una historia de episodios inflacionarios profundamente grabada en la memoria económica colectiva.

1. ¿Qué ha estado impulsando la inflación?

En todo el mundo, los precios han aumentado más rápido de lo habitual a medida que el fin de muchas restricciones relacionadas con la pandemia liberó la demanda reprimida de los consumidores que las cadenas de suministro interrumpidas han luchado por satisfacer. Algunos factores han afectado a América Latina en particular. Por ejemplo, el repunte mundial de los precios de los alimentos y la energía ha tenido un impacto desproporcionadamente grande en la región más desigual del mundo: los precios de los alimentos representan una mayor proporción de los índices de inflación en América Latina que en las economías avanzadas como los EE. UU. – la carne de vacuno ha subido un 43% en Brasil – han jugado un papel más importante en la inflación general.

2. ¿Existen otros factores específicos de América Latina?

Si. Muchos países de la región también son importadores netos de energía y han visto un aumento en los precios del gas a medida que la demanda creciente ha llevado a mercados petroleros globales más ajustados. Los recientes disturbios sociales también han provocado volatilidad en algunas monedas. Existe un fuerte vínculo entre los precios y las monedas en América Latina, y las devaluaciones se manifiestan casi de inmediato en la inflación. Mientras tanto, los gobiernos enfrentan una presión continua para sostener el aumento del gasto social adoptado para combatir el aumento de la pobreza causado por la pandemia. La perspectiva de mayores déficits ha agriado a los inversores sobre las perspectivas cambiarias y ha aumentado sus expectativas de inflación, lo que a menudo hace que las empresas locales aumenten más los precios y los trabajadores exijan aumentos salariales más altos en el corto plazo para protegerse contra la inflación futura. Todo esto se suma a ser una región con un historial de alta inflación:Fondo Monetario Internacional .

3. ¿Qué tan mala es la inflación y qué han hecho los bancos centrales?

Así es como la inflación está afectando actualmente la política monetaria en América Latina

Precios al consumidor de julio en:
- Brasil: 9% a / a (más alto desde 2016)
  - Banco central: cuatro subidas de tipos desde marzo por un total de 325 puntos básicos hasta el 5,25%
- México: 5,8% (casi el más alto desde 2017)
  - Banco central: dos subidas de un cuarto de punto hasta el 4,5%
- Perú: 3.8% (más alto desde 2017)
  - Banco central: primera subida en cinco años al 0,5%
- Chile: 4.5% (más alto desde 2016)
  - Banco central: aumento de 25 puntos básicos a 0,75%
- Uruguay: 7.3% (del 10% hace un año)
  - Banco central: aumento de 50 puntos básicos al 5%
- Colombia: 4% (más alto desde finales de 2017)
  - El banco central señaló que pronto podría subir las tasas

4. ¿Por qué actúan ahora los bancos centrales de la región?

Están tratando de evitar el tipo de deterioro en los tipos de cambio que ocurre comúnmente en las economías emergentes cuando aumentan las expectativas de inflación. América Latina ya alberga cuatro de las seis monedas de peor desempeño en los mercados emergentes este año. También están reaccionando a una recuperación económica más fuerte de lo esperado: la región crecerá este año al ritmo más rápido desde 2009. Luego hay un trasfondo político inestable, con protestas violentas en Colombia, un nuevo gobierno de izquierda en Perú y teme que el presidente brasileño, Jair Bolsonaro, esté trabajando para socavar las elecciones del próximo año.

5. ¿Cuál es el beneficio?

En algunos países, la inflación está por encima del rango objetivo del banco central, por lo que el enfriamiento de los precios también está vinculado a la credibilidad de las políticas en una región con instituciones frágiles. Algunos analistas dicen que el aumento de las tasas de interés preservará la recuperación al anclar las expectativas de inflación, reforzar la credibilidad y contrarrestar lo que algunos inversores perciben como un estímulo excesivo. Y el sentimiento de Wall Street es fundamental para América Latina, donde los bonos soberanos y las monedas pueden desplomarse de la noche a la mañana ante la primera oleada de turbulencias políticas o oscilaciones de péndulo en la política económica. En países con riesgo político, inflación acelerada y economías que funcionan bien, “ya es hora de que comencemos a quitar el pie del acelerador”, dice Alberto Ramos, jefe de investigación para América Latina de Goldman Sachs Group Inc.

6. ¿Cuáles son los riesgos de todas las subidas de tipos?

Las tasas de interés más altas crean una mayor carga de deuda y mayores déficits fiscales, lo que a su vez puede representar una amenaza para una recuperación a largo plazo. Las subidas de tipos están encareciendo la deuda interna en un momento en que la carga de la deuda de la región se ha disparado a los niveles más altos en 30 años y los países intentan reducir el gasto de Covid. Ese riesgo se manifiesta en las decisiones de los banqueros centrales: los responsables de la formulación de políticas se han dividido en México, Colombia y Uruguay sobre si subir las tasas. Una tercera ola de casos de Covid de la variante delta, ahora circulando en la región, podría descarrilar una recuperación. “Existe cierta renuencia en la región a tener un endurecimiento muy estricto de la política monetaria”, dice Alejandro Cuadrado, jefe de estrategia cambiaria para América Latina de BBVA en Nueva York. “El canal de transmisión de la política monetaria es débil en la mayoría de los casos”.

7. ¿Por qué las subidas de tipos no tienen un impacto inmediato en América Latina?

Las economías de América Latina se destacan por los altos niveles de trabajos informales: trabajos totalmente en efectivo y con bajos salarios en empresas que generalmente no califican para préstamos. Se espera que esta parte de la fuerza laboral – y los empleadores – crezca aún más en la recuperación de la pandemia, dejando a una mayor parte de la economía fuera del sistema financiero formal. Y más de la mitad de la población adulta de la región no tenía una cuenta bancaria antes de la pandemia. Con tanta actividad fuera de los libros, las subidas de tipos no tienen el impacto inmediato en América Latina que suelen tener en Estados Unidos o Europa.

8. ¿Qué están señalando los bancos sobre los próximos pasos?

Que hay más aumentos de tarifas en el horizonte. El banco central de Brasil ya pronostica otra subida de tipos de 100 puntos básicos en septiembre, seguida de Colombia poco después. Cuadrado, de BBVA, prevé que la mayoría de los bancos centrales latinoamericanos seguirán subiendo las tasas este año. La excepción notable es Argentina, que no sigue un sistema de metas de inflación y no planea aumentar las tasas en el corto plazo a pesar de una inflación del 52%. Los responsables de la formulación de políticas en Buenos Aires temen que un aumento de las tasas en realidad pueda acelerar la inflación porque los pagos de intereses más altos aumentarían la cantidad de dinero en circulación.

Vernan Mesen