GameStop una novela de los mercados financieros
GameStop una novela de los mercados financieros. Las fuertes oleadas de las denominadas acciones de memes como GameStop han creado el equivalente en los mercados financieros de una novela policíaca.
Al igual que con los misterios detectivescos, hay un arma, una oportunidad de enriquecimiento y un motivo. Lo que es más difícil de encontrar es una víctima. Y debido a que los movimientos irracionales en una gama cada vez mayor de acciones representan un desafío directo para las altas finanzas, es probable que el castigo supere al delito.
EL ARGUMENTO
El minorista de videojuegos GameStop no era querido y poco negociado por los grandes inversores. Entonces sus acciones comenzaron a dispararse. Y siguió disparándose. En la superficie, esto se debe a que los usuarios de foros en línea como Reddit habían notado que los grandes inversores habían apostado fuertemente en contra de las acciones y pensaron que lo que había bajado se podía hacer subir. Esta estrategia de “ir a corto plazo” se extendió a otras acciones fuertemente apostadas, como American Airlines, BlackBerry e incluso el dinosaurio Blockbuster de la tienda de videos.
Debajo del caótico ascenso de GameStop hay una empresa y algunas personas, incluido el presidente ejecutivo George Sherman y el reciente inversor Ryan Cohen, el empresario detrás de Chewy, el minorista de mascotas en línea. Pero GameStop en sí, que valía solo $ 1.4 mil millones hace un mes, ya no es el punto. La compañía ha desaparecido en un elenco creciente de espectadores y comentaristas, desde el jefe de Tesla, Elon Musk, hasta la senadora Elizabeth Warren. La Comisión de Bolsa y Valores está “monitoreando” la situación.
EL ARMA
Hay dos. Primero, el mercado de opciones. Comprar opciones de compra en una empresa permite a los inversores asumir mayores riesgos de los que pueden asumir simplemente adquiriendo acciones, especialmente si también piden prestado para adquirir los valores. Las opciones pueden fácilmente ser inútiles cuando caducan. Por el contrario, teóricamente no hay límite en cuanto a cuánto puede aumentar el valor de la opción, y el tenedor de una opción solo necesita depositar una fracción del valor de la acción para obtener esa exposición.
Detrás de la cortina, un creador de mercado como Citadel Securities que facilita esta actividad está negociando con acciones reales para estar protegido pase lo que pase. Y debido a la magia de la aritmética de opciones, cuanto más se acerca al precio al que se puede ejercer la opción, más necesita comprar el creador de mercado. Eso empuja aún más el precio. El resultado puede ser lo que los participantes denominan compresión gamma. La gente en el mundo real lo llama “vaca sagrada: las acciones de GameStop han subido un 1.000% en una semana”.
La otra arma, sin embargo, es el dinero. Sin eso, no hay comercio. Y si hay algo de lo que Estados Unidos tiene abundancia en este momento, es dinero en efectivo. Para muchas personas, Covid-19 ha creado ingresos adicionales disponibles, y una combinación de estímulo fiscal y una política monetaria flexible ha aumentado la oferta de fondos. Los depósitos en bancos comerciales aumentaron en $ 3 billones en 2020, según la Reserva Federal. Eso es más de lo que se agregó en los cinco años anteriores.
LA OPORTUNIDAD
Dar una apuesta por GameStop, o cualquier acción y sus opciones, nunca ha sido más sencillo, gracias al crecimiento de aplicaciones como Robinhood Markets que han llevado el comercio de costo cero a las masas bloqueadas. Covid-19 y sus restricciones asociadas, incluso en los deportes, le han dado a millones de personas mucho tiempo libre para desplazarse por los foros en línea, enojarse con las élites de Wall Street y hacer apuestas.
Sin embargo, detrás de esa tendencia hay algunas más importantes. Los estadounidenses tienen cada vez más razones para comprar acciones. Una es que las tasas de interés, que determinan las tasas pagadas por los depósitos bancarios, se encuentran en niveles mínimos. Mientras tanto, los jubilados tienen que valerse cada vez más por sí mismos, en un mundo donde los costos de la atención médica están aumentando y los planes de pensiones de beneficios definidos son un recuerdo lejano para la mayoría. Más de la mitad de los hogares estadounidenses poseen acciones de alguna forma, según Pew Research.
Parte de la oportunidad ya estaba siendo eliminada el jueves, después de que Robinhood e Interactive Brokers introdujeron restricciones en la negociación de ciertas acciones. GameStop cayó más del 75% en un momento. Pero el movimiento hacia más inversores minoristas que se comprometan con las acciones y otros valores, y que puedan hacerlo de manera fácil y económica, no va a desaparecer.
EL MOTIVO
Aquí es donde las cosas se ponen complicadas, o al menos, menos científicas. Los inversores creen claramente que pueden ganar dinero cuando las acciones suben, y tienen razón. No busque más, Tesla, cuyas acciones se han multiplicado por ocho en un año, a pesar de que el CEO Musk advirtió en un momento que el precio de sus acciones podría bajar “como un soufflé bajo un mazo”.
Pero el cálculo de las pérdidas aceptables también ha cambiado. Los comerciantes que compran GameStop pueden ver las dificultades financieras de la compañía y conocen el riesgo de comprar opciones, pero siguen adelante de todos modos. Algunos pueden perder sus camisas, otros sus hogares. Algunos simplemente terminarán un poco más pobres, con una historia que contar.
Esto no debería ser una sorpresa. Las economistas ganadoras del Premio Nobel Esther Duflo y Abhijit Banerjee demostraron que en el mundo de la economía, los expertos en desarrollo a menudo se sorprenden al ver que los hogares extremadamente pobres que obtienen dinero extra a menudo tienen más probabilidades de gastarlo en tabaco, alcohol o fiestas que ellos. calorías extra. Los humanos necesitan entretenimiento. Jugar en el casino bursátil encaja perfectamente.
LA VÍCTIMA
Una novela policíaca necesita un cuerpo, pero hasta ahora, no hay uno a la vista. Si bien los inversores perderán dinero, es difícil ver cómo esto amenaza la seguridad y solidez del sistema financiero. Algunos fondos de cobertura que tenían acciones en corto enfrentaron grandes pérdidas, pero eso no es un problema sistémico. Citadel y su compañero de fondos de cobertura Point72 rescataron a Melvin Capital, una de las firmas originales que apostaron contra GameStop.
Una preocupación mayor sería si, debido a estos cambios, los mercados se paralizaran y las empresas viables ya no pudieran reunir capital, o si los inversores minoristas perdieran en general su fe en el mercado de valores como medio para crear riqueza. Lo mismo ocurre si los inversores que luchan por cubrir las pérdidas en algunas empresas se deshacen de sus participaciones en otras, creando una caída en todo el mercado. Una vez más, hay pocas señales de que eso suceda.
Conceptualmente, sin embargo, hay algunas víctimas y del tipo que están bien situadas para buscar venganza. Todo el enorme sistema financiero se basa en los bancos de Wall Street que se valoran por su capacidad para valorar el riesgo con precisión y ganar dinero con las dislocaciones del mercado. La volatilidad creada por el comercio maníaco es buena para ellos, pero el espectro de precios que no tienen sentido puede persistir durante bastante tiempo, y puede que no lo sea.
EL DESENLACE
La acción evasiva de Robinhood muestra que ha leído la sala: es probable que cualquier represalia por las payasadas del mercado de esta semana se centre en la empresa que lideró en brindar la oportunidad.
Lo más probable es que gire en torno a la idea de “gamificación”, una palabra que los reguladores de Massachusetts utilizaron en su crítica de la aplicación comercial en diciembre.
El argumento del regulador era que al hacer que el comercio pareciera un juego y usar las técnicas de participación que los casinos implementan para mantener a los usuarios enganchados, Robinhood estaba actuando de manera irresponsable. La SEC ahora puede abordar la pregunta. Es posible que las aplicaciones comerciales tengan que venir con advertencias sanitarias más grandes y feas, como los cigarrillos.
¿Eso es exagerado? Probablemente. Hay pocas posibilidades de que los vigilantes de Reddit alteren el funcionamiento de los mercados de valores a largo plazo. Pero ese no es realmente el punto. Así como GameStop no tiene que valer $ 25 mil millones para que las acciones alcancen ese valor, los vigilantes de Reddit no necesitan asaltar las almenas de Wall Street para ser percibidos como una amenaza a la que hay que quitar los colmillos.
