¿Qué es la flexibilización cuantitativa (QE)?
La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a más largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión. La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la economía y también sirve para reducir las tasas de interés mediante la licitación de valores de renta fija. También amplía el balance del banco central.
Cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a cero, las operaciones normales de mercado abierto de un banco central, que tienen como objetivo las tasas de interés, ya no son efectivas. En cambio, un banco central puede apuntar a cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta monetaria mediante la compra de activos con reservas bancarias recién creadas para proporcionar a los bancos más liquidez .
CONCLUSIONES CLAVE
- La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria utilizada por los bancos centrales como método para aumentar rápidamente la oferta monetaria interna y estimular la actividad económica.
- La flexibilización cuantitativa generalmente implica que el banco central de un país compre bonos del gobierno a más largo plazo, así como otros tipos de activos, como valores respaldados por hipotecas (MBS).
- En respuesta al cierre económico causado por la pandemia de COVID-19, el 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal de los Estados Unidos anunció un plan de relajación cuantitativa de más de $ 700 mil millones.
- Luego, el 10 de junio de 2020, después de un breve esfuerzo de reducción, la Fed extendió su programa, comprometiéndose a comprar al menos $ 80 mil millones al mes en bonos del Tesoro y $ 40 mil millones en valores respaldados por hipotecas, hasta nuevo aviso.
Comprensión de la flexibilización cuantitativa
Para ejecutar la flexibilización cuantitativa, los bancos centrales aumentan la oferta de dinero comprando bonos del gobierno y otros valores. Aumentar la oferta de dinero reduce el costo del dinero, el mismo efecto que aumentar la oferta de cualquier otro activo en el mercado. Un menor costo de dinero conduce a tasas de interés más bajas .
Cuando las tasas de interés son más bajas, los bancos pueden otorgar préstamos en condiciones más fáciles. La flexibilización cuantitativa generalmente se implementa cuando las tasas de interés se acercan a cero porque, en este punto, los bancos centrales tienen menos herramientas para influir en el crecimiento económico
Si la flexibilización cuantitativa en sí misma pierde efectividad, la política fiscal de un gobierno también puede usarse para expandir aún más la oferta monetaria. Como método, la flexibilización cuantitativa puede ser una combinación de política monetaria y fiscal; por ejemplo, si un gobierno compra activos que consisten en bonos gubernamentales a largo plazo que se están emitiendo para financiar el gasto deficitario anticíclico.
Consideraciones Especiales
Si los bancos centrales aumentan la oferta monetaria, puede generar inflación . El peor escenario posible para un banco central es que su estrategia de flexibilización cuantitativa pueda provocar inflación sin el crecimiento económico previsto. Una situación económica donde hay inflación, pero no crecimiento económico, se llama estanflación .
Aunque la mayoría de los bancos centrales son creados por los gobiernos de sus países y tienen cierta supervisión regulatoria, no pueden obligar a los bancos de su país a aumentar sus actividades crediticias. Del mismo modo, los bancos centrales no pueden obligar a los prestatarios a buscar préstamos e invertir. Si el aumento de la oferta monetaria creado por la flexibilización cuantitativa no se abre paso a través de los bancos y hacia la economía, la flexibilización cuantitativa puede no ser eficaz (excepto como una herramienta para facilitar el gasto deficitario).
Otra consecuencia potencialmente negativa de la flexibilización cuantitativa es que puede devaluar la moneda nacional. Si bien una moneda devaluada puede ayudar a los fabricantes nacionales porque los bienes exportados son más baratos en el mercado global (y esto puede ayudar a estimular el crecimiento), una caída del valor de la moneda encarece las importaciones. Esto puede aumentar el costo de producción y los niveles de precios al consumidor.
Desde 2008 hasta 2014, la Reserva Federal de EE. UU. Ejecutó un programa de flexibilización cuantitativa aumentando la oferta monetaria. Esto tuvo el efecto de aumentar el lado de los activos del balance de la Reserva Federal , ya que compró bonos, hipotecas y otros activos. Los pasivos de la Reserva Federal, principalmente en bancos estadounidenses, crecieron en la misma cantidad y se situaron en más de $ 4 billones en 2017. El objetivo de este programa era que los bancos prestaran e invirtieran esas reservas para estimular el crecimiento económico general.
Sin embargo, lo que realmente sucedió fue que los bancos retuvieron gran parte de ese dinero como exceso de reservas. En su pico anterior al coronavirus, los bancos estadounidenses tenían $ 2,7 billones en reservas en exceso, lo que fue un resultado inesperado del programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal.
La mayoría de los economistas creen que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ayudó a rescatar la economía estadounidense (y potencialmente la mundial) tras la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la magnitud de su papel en la recuperación posterior es realmente imposible de cuantificar. Otros bancos centrales han intentado implementar la flexibilización cuantitativa como un medio para combatir la recesión y la deflación en sus países con resultados igualmente inconclusos.
Ejemplo de flexibilización cuantitativa
Tras la crisis financiera asiática de 1997 , Japón cayó en una recesión económica . A partir de 2001, el Banco de Japón (BoJ) , el banco central de Japón, inició un agresivo programa de flexibilización cuantitativa para frenar la deflación y estimular la economía. El Banco de Japón pasó de comprar bonos del gobierno japonés a comprar acciones y deuda privada. Sin embargo, la campaña de flexibilización cuantitativa no logró sus objetivos. Entre 1995 y 2007, el producto interno bruto (PIB) japonés cayó de aproximadamente $ 5,45 billones a $ 4,52 billones en términos nominales, a pesar de los esfuerzos del Banco de Japón. 7
El Banco Nacional Suizo (SNB) también empleó una estrategia de flexibilización cuantitativa tras la crisis financiera de 2008. Finalmente, el SNB poseía activos que excedían la producción económica anual de todo el país. Esto hizo que la versión del SNB de la flexibilización cuantitativa sea la más grande del mundo (como una proporción del PIB de un país). Aunque el crecimiento económico ha sido positivo en Suiza, no está claro qué parte de la recuperación posterior se puede atribuir al programa de flexibilización cuantitativa del SNB. Por ejemplo, aunque las tasas de interés se situaron por debajo del 0%, el SNB aún no pudo lograr sus objetivos de inflación.
En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra (BoE) anunció que lanzaría un programa adicional de flexibilización cuantitativa para ayudar a abordar las posibles ramificaciones económicas del Brexit . El plan era que el Banco de Inglaterra comprara 60 mil millones de libras en bonos del gobierno y 10 mil millones de libras en deuda corporativa. El plan tenía por objeto evitar que subieran las tasas de interés en el Reino Unido y también estimular la inversión empresarial y el empleo.
Desde agosto de 2016 hasta junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido informó que la formación bruta de capital fijo (una medida de la inversión empresarial) estaba creciendo a una tasa trimestral promedio del 0,4 por ciento. Esta fue más baja que la tasa promedio de 2009 a 2018. Como resultado, los economistas tienen la tarea de tratar de determinar si el crecimiento habría sido peor sin este programa de flexibilización cuantitativa.
El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal de EE. UU. Anunció su plan para implementar hasta $ 700 mil millones en compras de activos como una medida de emergencia para proporcionar liquidez al sistema financiero de EE. UU. Esta decisión se tomó como resultado de la enorme agitación económica y del mercado provocada por la rápida propagación del virus COVID-19 y el consiguiente cierre económico. Las acciones posteriores han ampliado indefinidamente esta acción de QE.
