Fed evalúa el panorama postelectoral

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Fed evalúa el panorama postelectoral. En los últimos cuatro años, la Reserva Federal de Estados Unidos ha navegado en una guerra comercial global, ha absorbido golpes verbales de un presidente volátil y se ha enfrentado a una pandemia única en un siglo.

Pero cualquier esperanza de que las elecciones del martes traigan una nueva era de calma a la banca central de EE. UU. Puede ser un deseo en una economía que aún enfrenta un desempleo masivo, la incertidumbre sobre el curso de una enfermedad virulenta y tal vez una larga disputa por delante sobre quién dirige el país.

De hecho, a medida que la Fed se reúne esta semana a la sombra inmediata de las elecciones del martes, algunos mercados de apuestas pronostican hasta un 33% de posibilidades de que el resultado de la carrera no se conozca cuando los responsables políticos publiquen su declaración el jueves por la tarde. 

Con los precios de los mercados para una clara victoria del Partido Demócrata junto con un ambicioso programa de recuperación económica, cualquier cosa que no sea eso podría desencadenar el tipo de interrupción del mercado que la Fed ha tratado de sofocar durante la pandemia.

Las perspectivas de una elección impugnada, un interregno rocoso antes de la toma de posesión del 20 de enero, tal vez incluso un cierre del gobierno si no se acuerda un nuevo proyecto de ley de financiamiento en diciembre, hacen que las próximas semanas sean riesgosas.

“Una elección disputada. Nóminas espantosas. Halloween y el Día de Acción de Gracias se convierten en eventos de gran difusión, y sin liderazgo para lidiar con eso. Ese es el escenario que todos esperamos evitar”, dijo James Knightley, economista internacional en jefe de ING, refiriéndose al informe de desempleo que debe presentarse el Viernes.

 Muchos economistas esperan que muestre una desaceleración del crecimiento del empleo y, por lo tanto, un agujero más profundo de la recesión del coronavirus.

¿LISTA LA FUNCIÓN DE REACCIÓN?

En principio, la reunión virtual de la Fed el miércoles y jueves debería tener pocas consecuencias, ya que los responsables de la formulación de políticas deberían reiterar su compromiso actual de acciones de hacer lo necesario para respaldar una recuperación.

Después de presentar una nueva estrategia amplia para la política monetaria en agosto y respaldarla en septiembre con un lenguaje más detallado sobre sus planes, el presidente Jerome Powell ha dicho que siente que su declaración de política actual es “duradera”, es poco probable que cambie mucho hasta que la recuperación se complete en gran medida. .

Ese todavía puede ser el caso. Los datos económicos desde su última reunión han sido en gran medida positivos, con poco que motive un cambio significativo.

“Llegaron a donde tenían que llegar en septiembre. Así que se quedaron muy callados”, en los días posteriores a las elecciones, dijo William English, ex director de la división de asuntos monetarios de la Fed y profesor de la Escuela de Administración de Yale.

Lo que ha cambiado desde septiembre es el virus, con un crecimiento diario de casos que alcanza récords y algunas localidades vuelven a imponer restricciones al comercio. Y cualquier sensación de estabilidad puede verse destrozada por un resultado electoral poco claro.

“Una pelea prolongada y perturbadora sobre quién ganó las elecciones crearía una volatilidad significativa en el mercado” y condiciones financieras más estrictas en un momento en que la Fed busca mantener el crédito suelto y fluido, dijo el macroeconomista de Cornerstone, Roberto Perli.

Aunque la Fed probablemente lo vería como un problema de corta duración, no como algo para cambiar su visión de la economía o justificar cambios importantes de política, una dislocación profunda del mercado podría desencadenar su llamada “función de reacción”.

“Sería una decisión relativamente fácil”, dijo Perli, aumentar los 120.000 millones de dólares en compras mensuales de bonos de la Fed si los mercados financieros reaccionan mal. También tiene disponible un conjunto completo de programas de emergencia, que incluyen líneas de intercambio con bancos centrales extranjeros y ventanillas de efectivo abiertas para los mercados financieros.

En una crisis electoral en toda regla, como en otros momentos tensos, los comentarios públicos de Powell en la conferencia de prensa del jueves también podrían usarse para tratar de calmar el pánico.

OTROS DESAFÍOS

Más allá de esos riesgos inmediatos, la Fed enfrenta otras decisiones a medida que se acerca a un segundo mandato para el presidente Donald Trump o una transición a una administración demócrata bajo el exvicepresidente Joe Biden.

La mayoría de los programas clave de emergencia vencen el 31 de diciembre. Su lapso probaría si la plomería financiera puede capear la pandemia sin una red de seguridad del banco central. Sin embargo, los funcionarios del Tesoro de EE. UU. Tendrían que aceptar cualquier extensión, lo que podría poner a una administración de Trump a cargo de apuntalar la economía que Biden heredaría.

Del mismo modo, las elecciones del martes pueden despejar el camino para más gastos federales de emergencia o enturbiar aún más las aguas para aquellos que todavía luchan económicamente. Ese podría ser el desencadenante de una recesión cada vez más profunda junto con el empeoramiento de la pandemia.

La clara victoria demócrata anticipada por los inversores puede traer su propio conjunto de desafíos para la Fed: un gran programa de recuperación a principios del próximo año podría generar una inflación más alta de lo anticipado.

De hecho, las expectativas de inflación han ido en aumento desde que la Fed anunció en agosto que toleraría un ritmo más rápido de aumentos de precios. Los analistas de Goldman Sachs (NYSE: GS ) estiman que una victoria demócrata de “ola azul” produciría quizás 2 billones de dólares en gasto fiscal adicional, una inflación más rápida y obligaría a la Fed a subir las tasas de interés quizás en 2023, dos años antes de lo previsto.

Pero ese es el problema del próximo año.

Mientras tanto, “existe un riesgo real en el que corremos aguas turbulentas” en las próximas semanas, con millones de desempleados comenzando a perder beneficios y un posible estancamiento político que retrasa aún más cualquier renovación, dijo David Wilcox, exjefe de la división de investigación de la Fed y ahora miembro senior del Peterson Institute for International Economics.

“Mi temor real es que millones, posiblemente decenas de millones de hogares, estén llegando al final de su línea de vida financiera prácticamente en estos momentos”.

Por Reuters