El euro cae a la paridad del dólar

El euro cae a la paridad del dólar por primera vez en dos décadas. Un euro más débil puede avivar una inflación récord en la zona del euro.

(Bloomberg) El euro cae a la paridad del dólar.El euro ha sufrido una caída rápida y brutal este año, y ahora ha cruzado un umbral importante por primera vez en más de dos décadas: la paridad con el dólar.

La caída del 12% es el resultado de múltiples presiones, desde la guerra en Ucrania hasta una crisis energética y el creciente riesgo de que Rusia corte las exportaciones de gas y empuje a la zona del euro a la recesión. Agregue los bancos centrales que se mueven a velocidades muy diferentes y un dólar en demanda, y algunos analistas dicen que la paridad puede no ser el punto final, sino simplemente un trampolín hacia una mayor debilidad.

“Un quiebre de la paridad puede haber sido retrasado por algunos participantes del mercado que intentan proteger un mar de opciones que se activan por debajo de ese nivel, pero no es difícil armar un caso en el que el euro podría caer aún más”, dijo Jane Foley, jefa de de estrategia FX en Rabobank en Londres. “Esto depende en gran medida del flujo de gas de Rusia a Alemania y de si habrá racionamiento durante el invierno”.

La moneda común cayó hasta un 0,4% el miércoles para tocar un mínimo de $0,9998. El tramo final a la baja se produjo después de que los datos mostraran que la inflación de EE. UU. se aceleró más de lo previsto, lo que impulsó las apuestas sobre las subidas de tipos de la Reserva Federal. Se recuperó para negociarse a alrededor de $1,003 a las 2:40 p. m. en Londres.

La espiral descendente no ha estado acompañada por el tipo de dudas existenciales que se cernían sobre el euro cuando se desplomó durante su infancia a principios de este siglo, o cuando se desató la crisis de la deuda soberana hace una década. Sin embargo, sigue siendo un problema para el Banco Central Europeo. 

También es un problema para los consumidores en la economía de 12 billones de euros, alimentando un pico de inflación que ya está fuera de control, con precios que suben a un ritmo récord cercano al 9%.

La depreciación ha sido increíblemente rápida, dado que el euro cotizaba cerca de $1,15 en febrero. Es aún más notable dado que hace menos de dos años los responsables de las políticas del BCE estaban preocupados por la excesiva fortaleza del euro que conducía a una caída de la inflación. Ahora se enfrentan a un mundo diferente: una caída dramática de su moneda y un aumento de los precios al consumidor .  

Algunos formuladores de políticas del BCE ya han señalado que la debilidad está en sus mentes, particularmente cuando se trata de inflación importada. El miércoles temprano, Francois Villeroy de Galhau dijo que el banco central está observando la caída del euro debido a su efecto sobre los precios al consumidor.

“El BCE no apunta a un tipo de cambio en particular”, dijo el miércoles un portavoz del BCE. “Sin embargo, siempre estamos atentos al impacto del tipo de cambio sobre la inflación, en línea con nuestro mandato de estabilidad de precios”.

Además de la doble amenaza de inflación y recesión, el BCE también está lidiando con el riesgo de que los costos de endeudamiento soberano diverjan demasiado a medida que revierte el curso del estímulo. Después de que los rendimientos italianos se dispararan el mes pasado, la institución con sede en Fráncfort comenzó a trabajar en una herramienta para evitar el estallido de otra crisis de deuda en la región.

El descenso del euro este año es solo una parte de una historia global de dominio del dólar. El dólar ha estado a favor este año como una inversión de refugio, ayudado por las tasas de interés más altas de los EE. UU., y ha habido especulaciones de que el repunte podría incitar a las autoridades mundiales a intervenir para debilitarlo en algún momento. 

En una reunión en Tokio el martes, la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, y el ministro de Finanzas de Japón, Shunichi Suzuki, dijeron que los tipos de cambio volátiles representan un riesgo y se comprometieron a consultar y “cooperar según corresponda en cuestiones monetarias”. El yen ha caído a su punto más débil frente al dólar desde 1998.

Mientras tanto, la moneda única ha sufrido particularmente debido a la proximidad de Europa a la guerra de Ucrania y su dependencia de las importaciones de energía de Rusia. 

La política monetaria también es una fuerza impulsora, dado que el BCE ha tardado en sumarse al tipo de endurecimiento de políticas agresivo desplegado en otros lugares. Al mismo tiempo, las subidas de tipos de interés cada vez mayores de la Reserva Federal han sobrealimentado al dólar y han creado un diferencial de tipos que mantendrá la presión sobre la moneda común.

El estratega de Nomura International Plc, Jordan Rochester, ya apunta a un mayor dolor con una caída a 95 centavos de dólar. Citigroup ve caer por debajo de ese nivel si Rusia corta las exportaciones de gas a Europa. El euro “sigue siendo efectivamente imposible de comprar este verano”, dijo Kit Juckes de Société Générale SA a principios de este mes.

El euro, ahora la moneda de 19 países y alrededor de 340 millones de personas, ha tenido muchos altibajos desde que comenzó en 1999. Un episodio de debilidad en sus primeros días empujó a la moneda por debajo de los 85 centavos frente al dólar y generó preguntas sobre su viabilidad e incluso terribles predicciones de su desaparición.

Finalmente, el BCE, junto con otros bancos centrales importantes del Grupo de los Siete, realizaron una intervención sorpresa para impulsar el euro en 2000.

La caída inicial del euro dio paso a un período de apreciación, con la moneda llegando a 1,60 dólares en 2008. Esa fortaleza fue vista como perjudicial para la economía, y los políticos de la zona del euro la culparon de perjudicar a las empresas. Entre esas voces estaba la entonces ministra de finanzas de Francia , Christine Lagarde. 

El euro volvió a debilitarse cuando la crisis financiera mundial se afianzó en 2008 y luego entró en un período de volatilidad cuando la crisis de la deuda soberana de Europa causó estragos. Una vez más, el futuro del euro estaba en duda en medio de costos de endeudamiento altísimos, rescates para naciones endeudadas, una recesión y desempleo récord. Fue en ese momento que el entonces presidente del BCE, Mario Draghi, comparó el euro con un abejorro, un “misterio de la naturaleza” que no debería poder volar, pero puede.

Una vez pasado lo peor de ese episodio, el BCE continuó con los estímulos, limitando el alza de la divisa. Luego, a partir de mediados de 2021, el euro comenzó a deslizarse hacia la paridad.

Si bien el BCE podría subir más agresivamente para impulsar el euro ahora, una razón que el miembro del Consejo de Gobierno Robert Holzmann ha utilizado para justificar un aumento de medio punto, su agencia puede verse limitada por las perspectivas económicas más sombrías. En una encuesta de Bloomberg de este mes, los economistas estimaron el riesgo de una recesión en la zona del euro en un 45 %, frente al 30 % de junio.

“Sin duda, el BCE estará bastante preocupado por la medida, especialmente si se desarrolla en una mentalidad de ‘vender la eurozona'”, dijeron los estrategas de ING Groep NV dirigidos por Chris Turner. “Sin embargo, ante el riesgo inminente de recesión, y el euro como moneda procíclica, las manos del BCE pueden estar atadas en su capacidad para amenazar con aumentos de tasas más agresivos en defensa del euro”.