Deuda Salvadoreña en Picada

Deuda Salvadoreña en Picada tras anuncio de plan de bonos de Bitcoin

(Bloomnberg) Deuda Salvadoreña en Picada. Los planes para un bono Bitcoin de $ 1 mil millones en El Salvador enviaron los bonos denominados en dólares de la nación a un mínimo histórico.

Los billetes denominados en dólares de El Salvador con vencimiento en 2050 cayeron a 63,4 centavos por dólar estadounidense el martes, el nivel más bajo registrado. La deuda del país centroamericano ha estado entre las de peor desempeño del mundo en lo que va de la semana, ya que los inversores consideran si el plan del presidente Nayib Bukele de vender bonos soberanos de Bitcoin cierra la puerta a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional. 

El progreso de El Salvador con el FMI se ha agriado desde mayo, cuando el partido de Bukele se hizo cargo de la asamblea y despidió a cinco jueces superiores y al fiscal general. Sus políticas, incluida la adopción de Bitcoin como moneda de curso legal, han sido criticadas repetidamente por el prestamista multilateral.

“Este anuncio consolida el camino de ‘cualquier cosa menos el FMI’”, dijo Nathalie Marshik, directora gerente de Stifel Nicolaus & Co. Los bonos están cayendo “a medida que el mercado reevalúa el posible valor de recuperación más bajo debido a la imprevisibilidad de las políticas”.

La deuda de la nación se negocia en territorio en dificultades, y los inversores ahora exigen 1.202 puntos básicos de rendimiento adicional para mantener los bonos en dólares de El Salvador sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos, según datos de JPMorgan Chase & Co. Si bien el plan para vender nuevos bonos tokenizados podría ofrecer al gobierno un respiro, también aumenta la incertidumbre y los riesgos potenciales.

Para Siobhan Morden, jefa de estrategia de renta fija para América Latina de Amherst Pierpont Securities, el anuncio del bono Bitcoin es una señal de que la nación está duplicando su propio financiamiento y crecimiento.

“El financiamiento innovador no es en sí mismo una solución”, escribió en una nota el lunes. 

El próximo gran pago de la nación a los acreedores externos no vence hasta enero de 2023. Los $ 1 mil millones en los bonos tokenizados podrían darle al gobierno un respiro, ya que las conversaciones con el FMI para un préstamo de $ 1.3 mil millones se degradaron a una revisión anual del Artículo IV que concluyó antes de que se anunciara la oferta el 20 de noviembre. El equipo analizará los desarrollos en los próximos meses, dijo la jefa de misión del FMI para El Salvador, Alina Carare, a través de un portavoz en respuesta a preguntas escritas el lunes.  

“Dada la alta volatilidad de los precios de Bitcoin, su uso como moneda de curso legal implica riesgos significativos para la protección del consumidor, la integridad financiera y la estabilidad financiera”, según la declaración del FMI sobre la Misión del Artículo IV de 2021, que se publicó el lunes. “Su uso también da lugar a pasivos contingentes fiscales”.

Bukele tuiteó en respuesta a la declaración del FMI, diciendo que si bien el gobierno no está de acuerdo con algunos de los puntos señalados en la revisión, como en la adopción de Bitcoin, el análisis de la organización del país es “interesante”, apuntando a los pronósticos de crecimiento y su el manejo de Covid por parte del gobierno, entre otras cosas. 

El Fondo Monetario Internacional ( @IMFNews ) acaba de publicar su evaluación técnica de El Salvador, del año 2021.

Y aunque obviamente no estamos de acuerdo en algunas cosas, como la adopción del #Bitcoin , es interesante el análisis que hacen de nuestro país

Nayib Bukele

Se espera que el bono Bitcoin tokenizado propuesto a 10 años pague un 6,5% anual, con un dividendo adicional del 50% de cualquier ganancia de Bitcoin una vez que El Salvador haya recuperado su inversión original, según el director de estrategia de Blockstream Corp., Samson Mow, quien anunció la plan en el escenario con Bukele durante una conferencia de Bitcoin. Esos dividendos se pagarán en dólares o en la criptomoneda Tether, una llamada moneda estable destinada a ser un proxy del dólar, dijo. 

Tan pronto como exista una legislación que permita el nuevo bono, la nación publicará un prospecto, dijo Mow. Por ahora, el mayor desafío es lo poco que se sabe. 

Para la multitud de Bitcoin, puede ser una apuesta más reacia al riesgo, dijo Carlos de Sousa, administrador de cartera de Vontobel Asset Management en Zúrich. El dividendo del 50% que el bono planea pagar si el precio de la criptodivisa aumenta puede parecer atractivo si los inversores no son penalizados por el debilitamiento de Bitcoin, pero es demasiado pronto para saberlo sin un prospecto, dijo. 

“Si tienes demasiado dinero en Bitcoin y te gustaría eliminar el riesgo, este instrumento, con la condición de que solo puedas compartir ganancias y no pérdidas, te da un 25% de ventaja pero ninguna desventaja de Bitcoin, por supuesto, a costa de del riesgo de incumplimiento de El Salvador ”, dijo. “Pero dado que es para inversores minoristas, tal vez el riesgo de incumplimiento soberano no sea algo en lo que estén enfocados”. 

Existe la posibilidad de que el bono incluso gane bolsillos de inversión en Wall Street. 

“Los inversionistas institucionales tienden a pasar por alto ciertos riesgos siempre que cumplan sus objetivos de rentabilidad”, dijo Luis Gonzali, codirector de inversiones de Franklin Templeton México. “’No puedo comprar Bitcoin, pero puedo comprar basura’. Es una forma de sortear mandatos en sus fondos. Técnicamente, no estás comprando Bitcoin, solo basura “. 

La nota marcaría una nueva forma para que los gobiernos pidan préstamos externos y podría atraer a más inversores minoristas al espacio de la deuda de los mercados emergentes.

“El dinero entrará”, dijo Mow durante una entrevista en Bloomberg Television el lunes, cuando se le preguntó si a los inversores institucionales se les prohibirá comprar los valores. Mow dijo que ya ha hablado con un comprador potencial que quería comprar hasta 20 millones de dólares de la emisión.

Para muchos, el cupón del 6,5% no sería suficiente para compensar los riesgos asociados con El Salvador, asumiendo que el precio de los bonos esté a la par o cerca, dijo Jared Lou, administrador de dinero de William Blair en Nueva York.

“Parece un movimiento desesperado, que muestra que Bukele se está alejando de las instituciones occidentales”, dijo Lou. Los bonos existentes seguirán registrando nuevos mínimos, pero “el mercado está un poco roto ahora”.