La brujería cuádruple se refiere a una fecha en la que los futuros sobre índices bursátiles, opciones sobre índices bursátiles, opciones sobre acciones y futuros sobre acciones individuales vencen simultáneamente. Si bien los contratos de opciones sobre acciones y las opciones sobre índices vencen el tercer viernes de cada mes, las cuatro clases de activos vencen simultáneamente el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre.
La brujería cuádruple es similar a las fechas de la triple brujería , cuando tres de los cuatro mercados caducan al mismo tiempo, o la brujería doble , cuando dos mercados de los cuatro mercados caducan al mismo tiempo.
La brujería cuádruple reemplazó a los días de brujería triple cuando los futuros de acciones individuales comenzaron a cotizar en noviembre de 2002. A pesar de la expiración de cuatro tipos de contrato, los términos “brujería triple” y “brujería cuádruple” a menudo se usan indistintamente.
La brujería cuádruple, triple y doble derivan sus nombres de la volatilidad (o el caos) inherente a todos estos productos derivados que vencen el mismo día. En el folclore, la medianoche de la hora de las brujas, cuando se dice que los seres sobrenaturales deambulan por la tierra, trajo estragos y mala suerte a los desafortunados que se encontraron con ellos.
Antes de explorar cómo impacta la brujería en los mercados, primero debemos explorar los tipos de contratos involucrados en la brujería cuádruple.
Las opciones son derivados, lo que significa que basan su valor en valores subyacentes, como acciones. Los contratos de opciones brindan al comprador la oportunidad, pero no la responsabilidad, de completar una transacción del valor subyacente en una fecha específica o antes y por un precio preestablecido llamado precio de ejercicio.
Las opciones se pueden comprar para especular sobre un aumento de precio en una acción llamado opción de compra. Si el precio es más alto que el precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción, el inversor puede ejercitar o convertir a acciones de las acciones y retirarlas para obtener una ganancia.
Una opción de venta permite a un inversor beneficiarse de una disminución en el precio de una acción siempre que el precio esté por debajo del ejercicio al vencimiento. Las opciones vencen el tercer viernes de cada mes y hay una tarifa inicial o una prima para comprar o vender una opción.
Una opción de índice es como un contrato de opciones sobre acciones, pero en lugar de comprar valores individuales, las opciones de índice dan a los inversores el derecho, no la obligación, de negociar el índice, como el S&P 500. Ya sea que el precio o el valor del índice esté por encima o por debajo del El precio de ejercicio de la opción en la fecha de vencimiento determina el beneficio de la operación.
Las opciones de índice no ofrecen ninguna propiedad de las acciones individuales. En cambio, la transacción se liquida en efectivo , lo que da la diferencia entre el ejercicio de la opción y el valor del índice al vencimiento.
Los contratos de futuros son acuerdos legales para comprar o vender un activo a un precio determinado en una fecha futura especificada. Los contratos de futuros están estandarizados con cantidades fijas y fechas de vencimiento. Los futuros se negocian en una bolsa de futuros. El comprador de un contrato de futuros está obligado a comprar el activo subyacente al vencimiento, mientras que el vendedor está obligado a vender al vencimiento.
Los futuros de acciones individuales son obligaciones de recibir acciones de las acciones subyacentes en la fecha de vencimiento del contrato. Cada contrato representa 100 acciones. Sin embargo, los tenedores de futuros de acciones no reciben pagos de dividendos, que son pagos en efectivo a los accionistas de las ganancias de una empresa.
Los futuros sobre índices son similares a los futuros sobre acciones, excepto que los inversores compran o venden un índice financiero o bursátil y el contrato se liquida en una fecha futura. Al vencimiento, la posición existente se compensa y una ganancia o pérdida en efectivo se liquida en la cuenta del inversor.
Los inversores utilizan los futuros de índices para apostar en la dirección de un índice, comprando si creen que el índice subirá y vendiendo si creen que el mercado bajará. Los futuros de índices también se pueden utilizar para cubrir una cartera de acciones para que un administrador de cartera no tenga que vender la cartera durante las caídas del mercado.
En cambio, el contrato de futuros genera ganancias mientras que la cartera disminuye y sufre pérdidas. El objetivo es minimizar las pérdidas de cartera a corto plazo para las tenencias a largo plazo.
Los cuádruples días de brujería presencian un gran volumen de operaciones. Una de las principales razones del aumento de la actividad son las opciones y los contratos de futuros que son rentables y se liquidan automáticamente con operaciones de compensación.
Las opciones de compra expiran in-the-money y son rentables cuando el precio del valor subyacente es más alto que el precio de ejercicio en el contrato. Las opciones de venta son in-the-money cuando la acción o el índice tienen un precio por debajo del precio de ejercicio.
En ambas situaciones, el vencimiento de las opciones in-the-money resulta en transacciones automáticas entre los compradores y vendedores de los contratos. Como resultado, las fechas cuádruples de brujería llevan a que se complete una mayor cantidad de estas transacciones.
Después de la semana de brujería cuádruple, los índices de mercado como el S&P 500 tienden a bajar, quizás debido al agotamiento de la demanda de acciones a corto plazo. A pesar del aumento general en el volumen de operaciones, los días de brujería cuádruples no se traducen necesariamente en una gran volatilidad .
La volatilidad es una medida del alcance de las fluctuaciones de precios de los valores. La baja volatilidad podría deberse a los inversores institucionales a largo plazo, como los administradores de fondos de pensiones, que en gran medida no se ven afectados ya que no cambian sus posiciones a largo plazo. Además, la disponibilidad de una variedad de instrumentos de cobertura con múltiples fechas de vencimiento a lo largo del año ha disminuido un poco el impacto de los cuádruples días de brujería.
Gran parte de la acción en torno a los futuros y las opciones en los cuádruples días de brujería se centra en compensar, cerrar o desplegar posiciones. Un contrato de futuros contiene un acuerdo entre el comprador y el vendedor en el que el valor subyacente se entregará al comprador al precio del contrato al vencimiento.
Por ejemplo, los contratos E-mini 500 de Standard & Poor’s, que son el 20% del tamaño del contrato regular, se valoran multiplicando el precio del índice por 50. En un contrato con un precio de 2100, el valor es de $ 105 000 , que se entrega al propietario del contrato si el contrato se deja abierto al vencimiento.
En la fecha de vencimiento, los propietarios del contrato no aceptan la entrega y, en cambio, pueden cerrar sus contratos registrando una operación de compensación al precio vigente en efectivo liquidando la ganancia o pérdida de los precios de compra y venta. Los comerciantes también pueden extender el contrato compensando la operación existente y reservando simultáneamente una nueva opción o contrato de futuros para liquidarlos en el futuro, un proceso llamado renovación de los contratos.
En el transcurso de un día de brujería cuádruple, las transacciones que involucran grandes bloques de contratos pueden crear movimientos de precios que pueden brindar a los arbitrajistas la oportunidad de beneficiarse de distorsiones temporales de precios.
El arbitraje puede aumentar rápidamente el volumen, especialmente cuando los viajes de ida y vuelta de gran volumen se repiten varias veces durante el transcurso de la negociación en los días cuádruples de brujería. Sin embargo, así como la actividad puede generar ganancias potenciales, también puede generar pérdidas muy rápidamente.
Pros
Contras
El viernes 15 de marzo de 2019 fue el primer día cuádruple de brujería de 2019. El frenesí previo al viernes durante esa semana llevó a una mayor actividad del mercado. Sin embargo, es incierto si la brujería conduce a mayores ganancias en el mercado, ya que es imposible separar las ganancias debidas a opciones y futuros que expiran de las ganancias debidas a otros factores como ganancias y eventos económicos.
Según un informe de Reuters , el volumen de operaciones el 15 de marzo de 2019 en las bolsas del mercado estadounidense fue de “10.8 mil millones de acciones, en comparación con el promedio de 7.5 mil millones” durante los últimos 20 días hábiles.
Durante la semana previa a la cuadruplicación del viernes, el S&P 500 subió un 2,9%, mientras que el Nasdaq subió un 3,8% y el Dow Jones Industrial Average (DJIA) subió un 1,6%. Sin embargo, parece que gran parte de las ganancias se produjeron antes de la cuadruplicación del viernes, ya que el S&P solo subió un 0,5% mientras que el Dow solo subió un 0,54% el viernes.
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