Bitcoiners fuera de juego

Cerrar la ‘impresora de dinero’ de la Fed deja a los bitcoiners fuera de juego

(Bloomberg) Bitcoiners fuera de juego. Uno de los memes criptográficos más populares durante la pandemia de covid fue sobre cómo la Reserva Federal estaba “imprimiendo” una cantidad interminable de dólares (“money printer go brrr”, en la jerga de Twitter) y cómo eso mejoró el valor de Bitcoin, que tiene una cantidad limitada de fichas. 

Ahora la impresora proverbial se ha apagado, con el banco central aumentando las tasas y el precio del token digital más grande cayendo más del 50% este año, dejando al inversionista promedio poco preocupado por si hay una cantidad finita de Bitcoin. 

Lo que está detrás de la desaparición del meme es una fuerte reducción en la oferta monetaria, o M2, que es una medida de la cantidad de dinero en el sistema financiero estadounidense. 

“La lógica sería que con la oferta monetaria, o M2, cayendo, hay menos dinero flotando que podría llegar a los activos de riesgo, y claramente las criptomonedas han demostrado ser activos de riesgo en el transcurso de los últimos 12-18 meses. ”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley, en una entrevista. “Uno sospecharía que eso sería negativo para algunos de los aspectos más riesgosos del universo de inversión”.

Así no es como se suponía que debían ser las cosas. Bitcoin se creó en medio de la crisis financiera de 2008 en respuesta a lo que se denominó impresión desenfrenada de dinero. La idea era que, debido a su suministro limitado , con un tope de 21 millones de monedas, mantendría su valor mucho mejor cuando los bancos centrales o los gobiernos instituyeran políticas monetarias y fiscales laxas. La moneda, en tal entorno, no se devaluaría, argumentaron sus patrocinadores.    

Debido a ese suministro limitado, se formaron varias narrativas en torno a la moneda, incluida la de que es una cobertura contra la inflación y una reserva segura de valor. Pero 2022 ha demostrado lo contrario, dijo Hogan. “Ese es el verdadero problema”, dijo. “Si va a eliminar parte de la ponchera, que es el suministro de dinero que aparentemente podría encontrar su camino hacia activos de mayor riesgo, entonces claramente todos van a perder algo de patrocinio”.

Lauren Goodwin, economista y estratega de cartera de New York Life Investments, señala el mercado del oro como paralelo. Los inversores habían percibido el oro de manera similar: como una cobertura del banco central. Cuando los bancos centrales recurrieron a la flexibilización cuantitativa, eso suscitó aún más la preocupación de que se estaba creando un entorno en el que es mucho más probable que la inflación se encone. Y cuando eso sucede, los bancos aprietan las riendas y los precios del oro evolucionan en torno a esta dinámica. 

“Esa lógica se aplicó esencialmente a las criptomonedas en los últimos cinco o 10 años, pero la realidad no es tanto que las criptomonedas sean una cobertura contra la inflación sino que, al igual que el oro, evoluciona con la liquidez del banco central”, dijo por teléfono. “Entonces, la reversión del exceso de liquidez en la economía por parte de la Reserva Federal y otros bancos centrales ha contribuido significativamente, en mi perspectiva, a la disminución del apetito por las monedas digitales”.

Ilan Solot, socio de la empresa de criptoinversión Tagus Capital, dice que la correlación entre M2 y Bitcoin puede explicarse por al menos dos factores. El primero se relaciona con dónde se encuentran Bitcoin y las criptomonedas en el espectro de riesgo. Solot está de acuerdo en que una mayor liquidez en el sistema financiero generalmente beneficia a los activos de mayor riesgo. “Una mayor oferta de dinero mecánicamente significa que los barcos suben, y Bitcoin es uno de los barcos”, dijo Solot.

Pero el segundo se relaciona con las expectativas de inflación y la política monetaria. Cuando la oferta monetaria aumentó el año pasado, los compradores esperaban que los precios siguieran pronto, y eso empujó a algunos defensores de las criptomonedas a comprar el token con la idea de que fuera una cobertura contra la inflación.

Algunos de estos inversores, dice Solot, apostaron a que la Fed no subiría las tasas lo suficiente para combatir la inflación y que, en cambio, priorizaría otros factores como el crecimiento económico. Esa narrativa no se cumplió. El presidente de la Fed, Jerome Powell, emitió tres aumentos consecutivos de 75 puntos básicos este año. Ha señalado que hay más por venir.

Una caída en la oferta monetaria hizo que un activo como Bitcoin fuera menos atractivo para los inversores, incluso para aquellos que lo veían como una protección contra la inflación. “No quieres comprar tu seguro cuando la casa ya se ha incendiado”, dice Solot.