Paulson:”esto es una burbuja criptográfica sin valor”
( Bloomberg) Paulson:”esto es una burbuja criptográfica sin valor”. Desde que John Paulson apostó contra el mercado inmobiliario estadounidense hace más de una década, la gente sigue preguntándole sobre su próxima gran operación.
El multimillonario no ha encontrado nada que rivalice con su enorme cortocircuito, pero es difícil superar los 20.000 millones de dólares que Paulson ganó para él y los inversores cuando los bonos hipotecarios de alto riesgo colapsaron y desencadenaron la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.
Sin embargo, ahora, más de 14 años después de que los CDO y los swaps de incumplimiento crediticio dominaran la atención de todos, Paulson está viendo nuevamente signos de especulación excesiva.
Paulson, de 65 años, está cada vez más preocupado por el aumento de los precios, dijo en un episodio de “Bloomberg Wealth con David Rubenstein “. La oferta monetaria en rápida expansión podría impulsar las tasas de inflación muy por encima de las expectativas actuales, dijo, y el oro, que ha respaldado durante años, está preparado para su momento.
Sus palabras más duras son para las inversiones más candentes de esta era. Los SPAC, en promedio, serán una propuesta perdedora, mientras que las criptomonedas son una burbuja que “eventualmente demostrará ser inútil”.
“No recomendaría a nadie invertir en criptomonedas”, dijo Paulson a Rubenstein, cofundador de Carlyle Group, en Bloomberg TV.
El despido de Paulson seguramente atraerá críticos después de que los activos digitales superaron ampliamente al oro en los últimos años. Su historial desde el “mayor comercio” también ha sido desigual. Convirtió su firma de fondos de cobertura en una oficina familiar el año pasado después de que los activos cayeran a alrededor de $ 9 mil millones en 2019 desde un máximo de $ 38 mil millones en 2011 y se encontró administrando principalmente su propio dinero.
Paulson dijo que en estos días prefiere concentrarse en la inversión y no pierde el estrés de administrar un negocio. “Nunca me gustó recaudar dinero o reunirme con inversores”, dijo Paulson.
Invertir es lo que en gran parte quería hacer desde que asistió a un curso en la Universidad de Nueva York impartido por el ex presidente de Goldman Sachs, Gustave Levy. Después de Harvard Business School, el primer trabajo de Paulson fue en Boston Consulting Group, pero pronto pasó a trabajar para Odyssey Partners, luego fusiones y adquisiciones para Bear Stearns & Co. Abrió Paulson & Co. en 1994 y la empresa con sede en Nueva York fue la mejor conocido por el arbitraje de riesgos hasta el momento en que se dio cuenta de que el mercado inmobiliario estadounidense podía ser un castillo de naipes.
Paulson también habló sobre su crianza en Nueva York, cómo construye sus oficios, dónde había puesto $ 100,000 hoy y el mejor consejo de inversión que jamás haya recibido. La entrevista ha sido editada y resumida.
El comercio de alto riesgo fue hace más de 10 años. ¿A usted oa alguien más se le ha ocurrido algo tan bueno como eso?
No he encontrado nada tan asimétrico como ese comercio en particular. Asimétrico, lo que significa que podría perder un poco a la baja, pero ganar esencialmente 100 veces al alza. La mayoría de los intercambios son simétricos. Podrías ganar mucho, pero arriesgas mucho. Y si te equivocas, duele.
Pero el área que está más mal valorada hoy es el crédito. Tiene una inflación actual muy superior a los rendimientos a largo plazo y hay una percepción en el mercado de que esto es transitorio. Creo que compraron la línea federal que es solo temporal, debido al reinicio de la economía y que eventualmente se hundirá. Sin embargo, si no se desploma, o se desploma a un nivel superior al 2% al que apunta la Fed, en última instancia, las tasas de interés se pondrán al día y los bonos caerán. En ese escenario, existen diversas estrategias de opciones relacionadas con bonos y tasas de interés que podrían ofrecer retornos muy altos.
Después de hacer su famosa operación, compró mucho oro, o futuros de oro, y algunos lo llamaron un fanático del oro. El oro cuesta ahora alrededor de $ 1,700 la onza. ¿Crees que el oro es una buena inversión a este precio?
Sí, lo hacemos. Creemos que al oro le va muy bien en tiempos de inflación. La última vez que el oro se volvió parabólico fue en la década de 1970, cuando tuvimos dos años de inflación de dos dígitos.
La razón por la que el oro se vuelve parabólico es que básicamente hay una cantidad muy limitada de oro invertible. Es del orden de varios billones de dólares, mientras que la cantidad total de activos financieros se acerca a los 200 billones de dólares. Entonces, a medida que aumenta la inflación, la gente intenta salir de la renta fija. Intentan quedarse sin efectivo. Y el lugar lógico para ir es el oro. Pero debido a que la cantidad de dinero que intenta salir del efectivo y la renta fija eclipsa la cantidad de oro para invertir, el desequilibrio de la oferta y la demanda hace que el oro suba.
Entonces, ¿cree firmemente en el oro como una buena inversión ahora?
Si. Pensamos que en 2009 con la Fed haciendo una flexibilización cuantitativa, que esencialmente está imprimiendo dinero, conduciría a la inflación. Pero lo que pasó fue que mientras la Fed imprimía dinero, al mismo tiempo elevaban los requisitos de capital y reservas en los bancos.
Así que el dinero se recicló. La Fed compró bonos del Tesoro, creó dinero, que terminó en los bancos y luego se volvió a depositar en la Fed. Y el dinero nunca entró realmente en la oferta monetaria. Entonces no fue inflacionario. Sin embargo, esta vez ha entrado en la oferta monetaria. La oferta monetaria aumentó aproximadamente un 25% el año pasado y el mejor indicador de la inflación es la oferta monetaria. Así que creo que tenemos una inflación muy superior a las expectativas actuales.
¿Qué pasa con las criptomonedas? ¿Eres creyente?
No no soy. Y yo diría que las criptomonedas son una burbuja. Los describiría como un suministro limitado de nada. Entonces, en la medida en que haya más demanda que oferta limitada, el precio subiría. Pero en la medida en que la demanda caiga, el precio bajaría. No hay valor intrínseco para ninguna de las criptomonedas, excepto que hay una cantidad limitada.
Las criptomonedas, independientemente de dónde se negocien hoy, eventualmente demostrarán no tener valor. Una vez que la exuberancia desaparezca o la liquidez se seque, se reducirán a cero. No recomendaría a nadie invertir en criptomonedas.
Basado en lo que acaba de decir, ¿por qué no poner una gran cantidad de algún tipo en criptomonedas?
La razón por la que pusimos en cortocircuito las subprime en tamaño fue porque era asimétrico: poner en corto un bono a la par que tiene una duración limitada que cotiza con un diferencial del 1% de los bonos del Tesoro. Por lo que no puede perder más que el margen en la duración. En cripto, hay desventajas ilimitadas. Entonces, aunque podría tener razón a largo plazo, en el corto plazo, estaría aniquilado. En el caso de Bitcoin, pasó de $ 5,000 a $ 45,000. Es demasiado volátil para ser corto.
¿Qué pasa con las tasas de interés? ¿Cree que la Fed ha mantenido las tasas de interés artificialmente bajas durante demasiado tiempo?
¿Lo han mantenido artificialmente bajo? Si. ¿Lo han mantenido artificialmente bajo durante demasiado tiempo? No lo creo. Probablemente atravesamos la peor crisis financiera imaginable con Covid en la que toda la economía se cerró. Si no fuera por las políticas muy agresivas de la Fed y el Tesoro, podríamos habernos adentrado en una profunda recesión. Al proporcionar todo el estímulo monetario y fiscal, realmente minimizaron la recesión y dio como resultado una recuperación muy rápida.
¿Cuál es el mejor consejo de inversión que ha recibido?
Invierte en áreas que conoces bien. Cualquiera puede tener suerte en una inversión en particular, pero esa no es una estrategia a largo plazo. Si invierte en áreas que no conoce, en última instancia, no le irá bien. Entonces, lo más importante es concentrarse en áreas particulares que conoce mejor que otras personas. Y eso es lo que te da ventaja.
¿Cuál es el error más común que cometen los inversores?
Buscan planes para hacerse ricos rápidamente y compran basándose en historias. Y luego persiguen inversiones que están aumentando y, en última instancia, esas inversiones se desinflan. Y luego pierden dinero.
Si alguien se acercara a usted y le preguntara cómo debería invertir $ 100,000, ¿qué le diría?
Siempre digo que la mejor inversión para una persona promedio es comprar su propia casa. Entonces, si toma esos $ 100,000, pone un 10% de anticipo, obtiene una hipoteca de $ 900,000, puede comprar una casa por $ 1 millón. Se acaba de informar que los precios de las viviendas subieron un 20% en el último mes. Entonces, si compró una casa por $ 1 millón con $ 100,000 de pago inicial y la casa subió un 20%, eso es $ 200,000 en una inversión de $ 100,000. Cuanto más espere, más se apreciará la casa y mayor rendimiento obtendrá de su inversión de capital. Así que creo que la mejor inversión para cualquier persona con ese tipo de dinero sería comprar su propia casa o apartamento.
Hablemos de lo que has estado haciendo últimamente. Tenías este gran fondo de cobertura, pero luego decidiste hacer lo que han hecho muchas personas que han tenido éxito en Wall Street y ponerlo en una family office. ¿Te arrepientes de no tener mayores sumas de dinero ahora?
Nunca me gustó mucho el aspecto comercial del negocio. Nunca me gustó recaudar dinero o conocer inversores. Eso me pareció muy estresante. Me gustó el lado de la inversión. Eso es lo que encontré interesante.
Y con el tiempo, mi capital en el fondo se convirtió en una parte cada vez mayor de los activos bajo administración. Al final, decidí que estaba dedicando demasiado tiempo a administrar el negocio, más de la mitad de mi tiempo, lo que realmente no estaba produciendo retornos incrementales sobre el costo. Y decidí concentrarme solo en invertir.
¿No le interesa entrar en el gobierno?
No. He tratado de hacer mi vida más simple regresando fuera de la capital. Ese fue un gran movimiento porque ahora no tengo que escribir informes de inversionistas o viajar para reunirme con inversionistas o preocuparme por equilibrar fondos o problemas fiscales de otras personas y cosas así. Eso me permitió concentrarme en invertir, lo que me gusta hacer.
Ha comprado algunas otras cosas en los últimos años. Uno de ellos es un Piano Steinway . ¿Eres pianista?
No lo soy, pero mis dos hermanas son concertistas de piano y mi padre es un amante de la ópera. Así que crecí con música clásica y siempre sentí que un hogar no es un hogar sin piano. Cuando conseguí mi primer apartamento, compré un gran Steinway. Me mudé siete veces después de graduarme y siempre llevaba ese piano conmigo. Cuando mi primer hijo tenía tres años, la pusimos al piano. En ese momento estaba bastante golpeado, así que fuimos a Steinway Hall y compramos uno nuevo y me sorprendió la calidad. Me dije a mí mismo: “Sabes, esta es una empresa, si alguna vez estuviera a la venta, consideraría comprar”.
He aquí, un día abro el Wall Street Journal y Steinway estaba bajo contrato para ser vendido a Kohlberg. Pero había una tienda de 45 días. Entonces expresamos nuestra indicación de interés y compramos la empresa.
¿Y nunca ha tenido la tentación de aprender a tocar el piano?
No. Es muy difícil. Pero he aprendido mucho más sobre música y la aprecio mucho más que antes.
