GameStop y los manipuladores del mercado real

GameStop y los manipuladores del mercado real

GameStop y los manipuladores del mercado real. Los operadores de WallStreetBets coordinaron la compra de acciones de GameStop para exprimir los fondos de cobertura de venta en corto, pero ¿fue eso una colusión?

¿Qué significa que se manipule un mercado?

Sé que hay respuestas legales a esta pregunta, pero eso no es realmente lo que me interesa. Me interesa más dónde y cómo nosotros, como sociedad capitalista sedienta de sangre que somos, trazamos la línea entre el mercado y el mercado y el mercado está siendo manipulado.

Hay algunas formas de pensar en la respuesta a esta pregunta. Existe la respuesta libertaria del libre mercado, que dice que lo que sea que esté haciendo el mercado debe ser correcto. Existe el enfoque fundamental, basado en reglas, que dice que el mercado siempre (eventualmente) volverá a múltiplos razonables de las métricas que los libros de texto y los profesores han considerado importantes. Y luego está el enfoque democrático, que dice que la sabiduría de la multitud debe prevalecer. No estoy seguro de que debamos llamarlo sabiduría, pero esta semana la multitud ciertamente prevaleció.

El enorme repunte de las acciones de GameStop (y el correspondiente dolor que sintieron ciertos fondos de cobertura que estaban cortos en acciones) representó un golpe de gracia para los inversores minoristas en una batalla que se ha librado durante años. 

Varios fenómenos han estado funcionando sinérgicamente para atraer a los comerciantes minoristas en masa a los mercados. Ha habido tendencias que se han estado desarrollando durante años: mayor accesibilidad, gracias a participantes como Robinhood; el auge de la cultura de los influencers, en la que una o unas pocas personas pueden movilizar a sus seguidores digitales; la continua desilusión con el establishment, un tema que se remonta al menos a la crisis de 2008; y la reducción de la brecha entre expertos y aficionados impulsada por Internet que se ha producido en todos los campos durante las últimas décadas. 

Luego han estado los catalizadores específicos del año pasado. 2020 vio el cierre de las apuestas deportivas y el cierre de los casinos. Vio una caída del mercado de valores de un solo día que obligó a muchos a cuestionarse qué estaban haciendo con sus 401 (k), si no con sus vidas, seguido de un increíble repunte frente a la triste realidad económica. Fue el año en que me obligaron a entrar en el interior ya las pantallas. No es de extrañar que el año pasado rompiera todos los récords de apertura de nuevas cuentas de corretaje minorista.

La avalancha de inversores minoristas y dólares minoristas ha generado una nueva serie de tensiones. Esto llegó a un punto crítico esta semana en la compra coordinada de acciones de GameStop y opciones de compra por parte de inversores minoristas coordinados en el foro de Reddit WallStreetBets .

Los notables movimientos en el mercado de valores en la parte posterior de este foro han producido dos campos. Hay quienes dicen que estos comerciantes minoristas están en connivencia para manipular el mercado y forzar a estas acciones a un territorio en el que no tienen ningún negocio (ver también: Tesla). Los suscriptores de este punto de vista parecen ser en su mayoría nativos de Wall Street y los medios de comunicación circundantes. 

Luego están aquellos que dicen que los mercados ya fueron manipulados, en particular por los fondos de cobertura que habían colocado posiciones cortas artificialmente grandes para empezar y no habían manejado adecuadamente su riesgo. Aquellos en este campo tienden a preguntar: ¿Por qué no se debería permitir a los comerciantes minoristas hacer esto?

¿Por qué no deberían hacerlo? Después de todo, si se tratara de otro fondo de cobertura ejecutando esta operación y presionando en corto el mercado, sería simplemente otro día en Wall Street. Que el adversario aquí sea una especie de enjambre descentralizado de comerciantes minoristas es lo que hace que el fenómeno sea notable y controvertido. Y destaca un doble rasero.

El piso de negociación, como lo conocí una vez , no era tan diferente del chat de Discord de WallStreetBets. Fue un lugar de estrés, euforia, discusiones, cooperación, risas, insultos, ideas, comentarios inapropiados y bromas. También tenía la misma sensación de clubby, en grupo, que a menudo se desarrollan las comunidades en línea. Los que trabajaban allí tenían apodos, jerga y una forma propia de hablar de las cosas.

Piense en la representación de las mesas de operaciones en todos los medios que haya consumido. La gente golpeando escritorios y atravesando pantallas con los puños; los jefes balanceando bates de béisbol; las mangas remangadas y las pupilas dilatadas; las obscenidades. Cuando los hombres educados en Yale con botones se involucran en estos comportamientos, se convierten en los Maestros del Universo. Sin embargo, cuando los avatares en línea anónimos y las personalidades enérgicas de YouTube lo hacen, se les presenta como niños inmaduros que viven en el sótano.

El doble rasero en juego aquí se extiende más allá de la conducta y el comportamiento de estos dos grupos. También se extiende a sus métodos de participación en los mercados. Cuando los administradores de fondos de cobertura se reúnen y comparten conocimientos e ideas, todo es en nombre de avanzar hacia un mercado libre más eficiente. Sin embargo, cuando la multitud en línea de comerciantes minoristas llega a un consenso sobre qué acciones vale la pena comprar, algunos consideran que están bombeando artificialmente el nombre y manipulando el mercado.

Entonces, ¿están manipulando el mercado? Nuevamente, las situaciones de la semana pasada resaltan cuán extraña se ha vuelto esta pregunta. De alguna manera, no se puede participar en el mercado sin manipularlo. El mismo acto de comprar y vender es, de alguna manera, manipulación. Por supuesto, hay formas más extremas: pintar la cinta, suplantar, bombear y tirar. 

Por lo general, pero no siempre, implican algún nivel de acceso privilegiado, ya sea al mercado en cuestión o a la infraestructura del mercado. Esto es parte de lo que hace que las acusaciones de que el comercio minorista manipule el mercado sea cómico. Estos comerciantes llegaron a la pelea armados solo con el foro de Reddit y sus cuentas de Robinhood.

Este es el problema de pensar que todo lo que hace el mercado debe ser correcto. Los participantes del mercado no están igualmente equipados cuando entran al mercado para luchar. Los mercados no son realmente libres, lo que significa que están distorsionados y alejados de los precios teóricamente óptimos. La realidad de que ciertos actores tienen acceso a más capital, más apalancamiento y más instrumentos financieros para expresar sus opiniones hace que los mercados sean manipulados por defecto.

Vale la pena señalar que el fenómeno GameStop no habría tenido éxito para estos comerciantes minoristas sin el poder de las opciones y el apalancamiento. A menudo se dice que Robinhood está democratizando el comercio. También está democratizando el acceso a estas poderosas herramientas de mercado, nivelando el campo de juego de una manera que no se había hecho antes.

Esto nos lleva a otro doble rasero. Se ha hablado mucho de los peligros que Robinhood representa para sus clientes minoristas. La gente no debería poder comerciar con apalancamiento, dice la sabiduría. No saben lo que están haciendo y se lastimarán. En esta situación, sin embargo, parece que se trataba de cierto fondo de cobertura institucional que no sabía lo que estaba haciendo y resultó herido. Por supuesto, para las instituciones, el mundo proporciona plataformas de emergencia y rescates financiados por el gobierno. Para el comercio minorista, esto no es una posibilidad. Entonces, la única forma de avanzar que ofrecemos es la vieja sabiduría: no invierta lo que no puede permitirse perder. Simplemente ponga su dinero en un fondo indexado. Manténgase fuera de los mercados si no los comprende.

Pero las reglas están cambiando. ¿Quién no comprende los mercados ahora?

Articulo de opinión por Jill Carlson, columnista de CoinDesk, es cofundadora de Open Money Initiative