Lo que sucedió esta semana con GameStop ( GME ), Reddit y Robinhood fue impactante, sin precedentes e imprevisto. Estas son 5 Tendencias que surgen en la historia de GameStop.
En la noche del 8 de noviembre de 1940, un tal Jesse Livermore entró en el guardarropa del hotel The Sherry-Netherland en Manhattan, donde solía tomar cócteles todos los días, y se disparó. Livermore, una vez protegido de JP Morgan, fue un extraordinario operador de bolsa, un pionero en las ventas en corto y en la manipulación del mercado. En un momento, Livermore fue una de las personas más ricas del mundo, aunque estaba en números rojos cuando se suicidó. (Su biografía, ” Jesse Livermore: Boy Plunger, The Man Who Sold America Short in 1929 ” , popular entre los Wall Street en estos días, es una lectura fascinante).
Les hablo de Livermore para dejar claro que el comercio y los comerciantes locos han existido desde siempre. Las formas y los medios cambian, pero debajo de todo está el miedo y la codicia. 1929, 2000, 2008 e incluso marzo del año pasado. El orden de magnitud varía, pero la inevitabilidad está siempre presente.
La acción en las acciones impulsadas por Reddit se parecía un poco a la burbuja tecnológica del 2000, pero con al menos una diferencia clave. Luego, los inversores hicieron subir los precios de Amazon, Cisco y sí, Yahoo, así como de Global Crossing y Pets.com. Seguro que había operadores intradía, pero muchos inversores creían que estas empresas tenían un potencial real. Las acciones que se están subiendo hoy son todo lo contrario. Sus negocios se están desvaneciendo en el mejor de los casos y los inversores no se preocupan por eso (razón por la cual están en corto).
“Lo que [los inversores de WSB] están haciendo no es invertir”, dijo a Yahoo Finance Jaime Rogozinski, fundador de Wall Street Bets. “Están usando el mercado de valores como un casino de una manera muy sin complejos. No publican información sobre los fundamentos. Están publicando videos divertidos sobre las personas para que sigan adelante y se arriesguen a lo mismo. No son inversores “.
¿Existe un riesgo sistémico para los mercados o incluso para la economía en general en esta locura? (Esto tiene que ser en el Salón de la Fama del Cisne Negro, ¿verdad?) No está claro. En su punto máximo, la capitalización de mercado de GameStop fue de $ 28 mil millones, probablemente una broma en comparación con el valor de su negocio, pero lo que es más importante, solo un poco más del 1% del valor de Apple. (Sume todas las demás acciones de Reddit y sigue siendo pequeño en comparación con el mercado en general). Eso es algo bueno.
Aún así, los fondos de cobertura largos y cortos están deshaciendo sus posiciones (vendiendo sus posiciones largas y deshaciéndose de sus posiciones cortas, como se refleja en el gráfico a continuación). Y lo están haciendo tanto como lo hicieron durante el baño de sangre del pasado mes de marzo. ¿Por qué? Debido a Reddit Revolution, pero también por otras razones a las que llegaré.
Eso significa que la volatilidad probablemente continuará por un tiempo, según Michael Purves, director ejecutivo de Tallbacken Capital Advisors. “Creo que el riesgo de contagio es real”, dijo Purves. “Cualquier acción que esté muy en corto está expuesta a que GameStopped”.
“Es solo otro capítulo en este libro en curso de especulación excesiva”, dice el economista David Rosenberg. “Y no es realmente una multitud diferente a la que estaba comprando las acciones de Hertz cuando se declaró en quiebra la primavera pasada. Se puede argumentar que tenemos un gran nuevo tipo de inversor neófito en el mercado. Pero creo que muchos inversionistas ‘hombre rico-pobre’ podrían ser exagerados “.
“Todas las manías desaparecen”, dijo a Yahoo Finance Jeremy Siegel, profesor de finanzas en Wharton School. “Volverá al valor fundamental. Es la teoría del mayor tonto. Sé que no vale la pena, pero conozco a alguien más tonto que me lo comprará a un precio más alto. Soy lo suficientemente inteligente como para salir a tiempo. Obviamente habrá mucha gente sosteniendo la bolsa al final. Ellos serán los perdedores “.
Este enero ha estado a la altura de su homónimo, Jano , el dios griego de las transiciones. Cada miércoles de este mes en particular fue trascendental : insurrección, juicio político, investidura y luego locura (con el mercado de valores).
Yo diría que los inversores han subestimado el impacto del cambio de Trump a Biden. Claro que se habló de que a nuevos sectores les iba bien, pero pensar que tenemos este cambio masivo en la política y que el mercado de valores no reaccionaría es ingenuo.
“Solo recuerda quién es el presidente, es Joe Biden. No Donald Trump ”, dice Rosenberg. “Donald Trump habló sobre el mercado de valores durante su presidencia. A Joe Biden no le importa tanto el mercado de valores “.
Pero, ¿cómo se relaciona este realineamiento político directamente con el mercado? Ejemplo: muchos fondos de cobertura grandes tuvieron años maravillosos en 2020, con nombres como Citadel, Viking, Third Point, todos con un aumento del 20% y del 30%. Eso, más el nuevo entorno político, hizo que los gerentes fueran cautelosos. “Usted maneja sus posiciones largas / cortas mientras funcionen”, me dijo un comerciante. “Cuando empiezan a romperse, te mueves”. Eso es lo que está pasando ahora. Agregue a eso la promesa de Biden y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, de canalizar cientos de miles de millones de liquidez (también conocida como efectivo) en el sistema. Eso también está cambiando los modelos.
Otro dato aquí es la firma de corretaje Robinhood antes mencionada, que se mantuvo como una fuerza democratizadora para los inversores. La narración fue casi literaria. Una empresa llamada Robinhood repleta de operaciones sin comisiones (gana dinero con las operaciones de margen) extrayendo dinero de los ricos vendedores en corto de fondos de cobertura y distribuyéndolo a los comerciantes de bajo nivel.
Pero cuando la empresa restringió el comercio de esas acciones y luego aumentó los límites de los márgenes, pasó de ser un aliado del proletariado a “El Hombre” tan rápido como un flash crash. La calificación de Robinhood en la tienda de Android bajó a 1, y la compañía, que se estableció en la OPI este año, retiró líneas de crédito por valor de mil millones de dólares. (Un comentarista se preguntó si Robinhood más tarde dejaría de comerciar en sí mismo si se convertía en un objetivo de WSB).
“Sabemos que los clientes estaban molestos con la restricción temporal”, dijo a Yahoo Finance el director ejecutivo de Robinhood, Vladimir Tenev. “Lo hemos liberado ahora y los clientes pueden comprar estas acciones. Apoyamos a las personas que están haciendo oír su voz a través de los mercados y mostrando al mundo que la inversión es para todos, no solo para los ricos y las instituciones ” , agregó.
“Los inversores minoristas solían estar siempre equivocados”, dice el veterano comerciante institucional de Wall Street, Tiger Williams. “Ya no. Ahora tienes 50 millones de ellos todos unidos y realmente importan “.
Como mínimo, esta semana demostró que el populismo, hasta ahora manifestado en la política, ha llegado a Wall Street. La gente de WSB son los primos financieros de los partidarios de Trump y Bernie. Están hartos y cansados de un sistema que consideran manipulado en su contra. Es comprensible, porque mientras los administradores de fondos de cobertura e inversionistas acumulaban ganancias de dos dígitos, los inversionistas comunes perdieron sus trabajos. O como escuché que un Wall Streeter lo dijo: “2020 fue malo para los humanos, pero fue excelente para las finanzas”. ¿Adivina quién se está vengando?
“Hay muchas molestias reprimidas en la industria de servicios financieros que se han estado gestando durante los últimos 13 años”, dijo el usuario de WSB Louis Rossmann a Yahoo Finance.
“Trump se fue y ahora ustedes, los medios de comunicación, necesitan algo de qué hablar”, dijo Williams.
Ah, sí, Tiger, culpe a los medios. Excepto que tiene razón. Con Trump fuera de Twitter, de hecho había un vacío de noticias, ahora muy bien llenado por esta historia. Los medios de comunicación no crearon realmente este fenómeno comercial, a excepción de una plataforma de redes sociales gigante que a menudo se pasa por alto, y esa es Reddit. Si Twitter, Facebook y YouTube proporcionaron en parte un medio social para la insurrección de este mes, Reddit hizo lo mismo con esta tempestad de Wall Street.
Por supuesto, invadir violenta e ilegalmente el Capitolio no equivale a ganar dinero a expensas de los fondos de cobertura. Y, sin embargo, sería un error no reconocer corrientes subterráneas paralelas. En pocas palabras, la gente está enojada con las élites en Estados Unidos.
Ciertamente, otros medios se han ampliado y se han beneficiado del comercio de Reddit. Las acciones de Twitter, que cayeron después de que prohibió a Donald Trump, se recuperaron de su mínimo de mediados de enero, quizás en parte debido a este nuevo aumento en el tráfico.
Al tuitear esta historia, tienes al pez gordo de los fondos de cobertura y al propietario de los Mets de Nueva York, Steve Cohen, asegurando a los fanáticos de su equipo que su participación en este alboroto no afectaría al equipo. (Cohen apoyó a Melvin invirtiendo $ 750 millones). Luego, el provocador y fundador de Barstool Sports, Dave Portnoy, se involucró con Cohen, quien luego fue apoyado por el periodista Keith Olberman y así sucesivamente. Elon Musk, que detesta a los vendedores en corto, se puso del lado de la multitud de WSB, por supuesto. “Ponte en corto”, tuiteó, lo que le gustó a más de medio millón de personas.
Pero quizás lo más loco fue un intercambio entre AOC y el senador Ted Cruz. A las 11:36 am del jueves, la congresista tuiteó su indignación por el bloqueo de Robinhood a los inversores minoristas “mientras que los fondos de cobertura pueden negociar libremente las acciones como mejor les parezca”. A las 11:48 am, Cruz respondió “Totalmente de acuerdo”.
¿Esto es tan loco que incluso AOC y Cruz están de acuerdo? Eso duró 58 minutos. A las 12:46 pm, la AOC tuiteó: “Estoy feliz de trabajar con los republicanos en este tema en el que hay puntos en común, pero casi me mataste hace 3 semanas, así que puedes sentarte”. A más de tres cuartos de millón de personas les gustó eso.
El jueves por la noche, AOC pasó a Twitch , la plataforma de juegos propiedad de Amazon, donde se unió el cofundador de Reddit, Alexis Ohanian. “… la gente común finalmente pudo organizarse de manera proactiva y vengarse de la gente que históricamente ha tenido todas las canicas en Wall Street y ha obligado a un fondo de cobertura a una crisis existencial”, dijo AOC. Más de un millón de personas sintonizaron.
Los políticos reconocen un tema candente cuando lo ven. ¿Quién necesita a Trump?
Pero, en serio, ¿dónde está el gobierno en todo esto? ¿Y qué debería hacer?
En primer lugar, no se preocupe, (o tal vez se preocupe), vienen los federales. La secretaria de prensa de la Casa Blanca, Jen Psaki, dijo a los medios que “nuestro equipo económico, incluida la secretaria Yellen, está monitoreando la situación”. Y la senadora Elizabeth Warren intervino: “Necesitamos una SEC que tenga reglas claras sobre la manipulación del mercado y luego tenga la columna vertebral para entrar y hacer cumplir esas reglas”, dijo a CNBC.
¿Pero los acusados de manipulación del mercado no eran los traders de Reddit, es decir, los pequeños? ¿O tal vez la manipulación fue Robinhood y otros restringiendo el comercio el jueves? Poco claro.
De hecho, la SEC dijo que estaba revisando el asunto. También la procuradora general de Nueva York, Letitia James . Y el senador de Ohio Sherrod Brown, director entrante del comité bancario del Senado, y la congresista Maxine Waters, quien dirige el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, anunciaron que celebrarían audiencias. Además, se han presentado al menos 17 demandas federales contra Robinhood. También se ha demandado a un puñado de otros corredores.
Pero aparte de Robinhood, E-Trade, et al., Restringir el comercio que posiblemente sea un problema, ¿qué es realmente procesable aquí? (Y, por cierto, los corredores dicen que impusieron restricciones debido a problemas potenciales con sus empresas de compensación y requisitos de capital). En cuanto a los comerciantes de Reddit que trabajan en conjunto para arrinconar acciones, eso es muy difícil de demostrar.
Es cierto que nuestras leyes de valores, renovadas por última vez en 1934, podrían necesitar una revisión de cerca. Y lo que se avecina incluso más grande que los comerciantes de Reddit que pujan por algunas acciones de perros es Bitcoin y blockchain, sobre los que la SEC, que no está particularmente activa últimamente, solo ha comenzado a actuar. “[La SEC tiene] una tarea imposible en sus manos y les deseo lo mejor, dice Rogozinski de WSB.
Entonces, ¿cuál es el resultado?
Habrá audiencias y litigios. Y Robinhood, amigo del comerciante minorista hasta que se convirtió en enemigo debido a una decisión en un día de negociación, sin duda pagará un precio.
En cuanto a la manía, “no creo que sea este tipo de locura de forma permanente”, dice Jamie Catherwood, asociado de cartera de clientes de O’Shaughnessy Asset Management y fundador del boletín de historia financiera “Investor Amnesia”. “Pero creo que el concepto más amplio de participación minorista y democratización de las finanzas solo aumentará”.
Mientras tanto, esas tendencias más importantes: el populismo, la política, las obsesiones con los medios y especialmente las manías intermitentes no van a ninguna parte.
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